财经要闻

　　1．IPO申报材料紧急“打补丁”

　　记者获悉，监管部门23日召集部分券商就IPO发行问题举行会议。与会券商人士透露，从会议信息看，目前部分拟上市已递交的发行方案还需在老股转让、募集资金等方面进行完善并补充封卷。这些手续的完成意味着，IPO启动更进一步。在此次会议后，券商人士第一时间启动“打补丁”行动，以完善发行方案及招股说明书。

　　在23日上午和下午，监管部门分别与不同券商进行了沟通。不同的与会券商人士透露的会议信息内容基本相似。会议主要针对上市在即的项目进行IPO准备工作“打补丁”，重要内容包括：明确是否进行老股转让，如不进行老股转让，应写明；如果进行老股转让，要确定比例。拟上市公司应谨慎看待超募问题，是否有特别充分的超募理由。定价应考虑公司近年来业绩。律师要对券商路演过程进行鉴证，对推介材料是否有超出招股说明书范围的内容要发表明确意见。网下路演可不做；如做，应注意不要违规。发行方案要写明所属行业、财务数据等。

　　对监管部门的要求，业内人士表示，按照证监会公布的发审流程，封卷是发行环节中的倒数第三步，此后还需经历会后事项、核准发行等流程。按照以往正常程序，一般封卷后两周左右可拿到批文。但是，封卷以后还可再重新补充材料，因而发批文的具体时点难以准确预测。从此次会议情况看，监管部门就发行方案与券商进行如此详尽沟通，离下发批文已为时不远。

　　分析人士认为，为消除一些投资者对于IPO启动后市场扩容、“失血”的担忧，当前政策取向正在逐步发生改变，正向循环的市场有望加快形成。

　　5月19日，证监会召开会议，研究部署学习贯彻《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》的相关工作。证监会党委书记、主席肖钢强调，学习贯彻《若干意见》，要着重在长期性、系统性、制度性和基础性上下功夫，注意防止和纠正功利主义的态度和脱离实际的做法。

　　肖钢表示，做好当前新股发行工作，稳定市场预期，从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市。抓紧研究注册制改革方案，逐步探索符合我国实际的股票发行条件、上市标准和审核方式，统筹好注册制改革的力度和市场的可承受度。此外，肖钢在讲话中提出了抓紧推进发行、并购重组、退市等基础性制度改革等十一项具体工作。中国证券报记者获悉，这些政策有望在年底前落地。

　　分析人士认为，IPO节奏的明确显示监管层已经考虑了市场的承受能力与投融资的平衡。

　　当前市场需要的不是功利性的短期刺激，而是要着力推进制度建设、优化市场环境，真正理顺市场主体之间的关系，让市场在资源配置中更好地发挥作用，让投资者长远受益。长期以来，暂停IPO被视为利好而重启IPO被视为利空，这背后其实是股市生态的扭曲，能通过分享上市公司成长来赚钱的投资者不多。只要投融资均衡的理念能得到落实，通过进一步改革完善新股发行制度，IPO带来的就不应是悲观情绪，而是在看到输入源头活水后的期待。

　　2. 九部委商议组建铁路基金公司 铁路土地开发获批

　　作为铁路投融资改革的重大项目，国家发改委召开会议再议铁路发展基金和土地综合开发。

　　据发改委网站消息，发改委牵头会同财政部、住房和城乡建设部、国土资源部、环保部、人民银行、银监会、国家铁路局、铁路总公司（下称“铁总”）等部门和单位，建立了铁路投融资改革和建设项目前期工作协商会议制度，近日已召开第一次会议。

　　接近官方决策层的研究人士25日在接受《第一财经日报》采访时称，由发改委牵头会同多个部门建立前期工作协商会议制度，同时由发改委副主任徐宪平主持推进，可见该会议规格之高。

　　该人士认为，随着铁路基建在整个宏观战略中地位不断提高，铁路领域的老大难问题有望在短期内得到突破。

　　会议议定，抓紧出台铁路发展基金管理办法，尽早组建铁路发展基金公司；抓紧将支持铁路建设实施土地综合开发意见报国务院；加快新开工项目前期工作；各级发展改革委要加强协调、专题研究、逐项调度、创造条件，确保今年完成社会投资铁路建设目标。

　　徐宪平提出，要每月调度一次工作进展，定期召开联络员碰头会、重点难点问题协调会。

　　本报此前曾报道，中国铁路总公司4月底召开的电话会议已明确将今年全年的投资总额增至8000亿元以上，设备投资额也将增至1430亿元以上。此外，发改委近期公布的首批80个鼓励社会资本参与建设营运的示范项目中，也涵盖铁路、公路、港口等交通基础设施。

　　投资和政策的一再加码极大增加了资金需求，而铁总的债务压力和盈利状况却未有好转。

　　铁总近期公布的2014年一季度审计报告显示，截至今年3月31日，负债总额3.27万亿元，较上年末增长1.3%，负债率继续微升至64%，再创历史新高，而亏损额高达59.28亿元。

　　数据显示，一季度铁总新借债1320亿元，占一季度资金来源（1831.79亿元）的72%，随着2013年开始的还债高峰来临，铁总已难以再选择以此方式来扩大投资。例如今年一季度，用于还本付息的费用占到654.38亿元（其中利息为66.76亿元），接近新增债务的一半。

　　这意味着举债度日已经不再是长久之计。

　　在贷款和发债以及引入民资之外，铁总今年的投融资主要寄望于铁路发展基金和存量土地盘活。

　　今年2月，铁总土地评估和土地授权经营资产处置项目评估机构选聘正式开标，标志着铁总土地开发正式启动。4月，国务院常务会议对深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设做出部署，提出设立铁路发展基金，拓宽建设资金来源。吸引社会资本投入，使基金总规模达到每年2000亿至3000亿元。

　　近日，有媒体报道称，由国家发改委牵头起草的铁路土地综合开发方案已获得国务院同意，最快将于5月底出台。

　　对于这一消息，铁总人士并未对本报作出正面回应，只称投融资改革是今年的工作重点，而土地的开放利用是重点中的重点，同时强调年内一定会有动作。

　　北京交通大学教授赵坚在接受本报采访时则称，土地盘活的根本还在于城市规划、铁路系统纵向改革等体制取得突破。

　　3. 宋丽萍：创业板将探索服务未盈利科技企业

　　深交所总经理宋丽萍表示，创业板下一步将探索如何为有潜力、但尚未盈利的科技型、成长型企业服务，真正回归创业板的本源。她是上周末在湖北武汉参加“推进科技金融融合，引领创新驱动发展”论坛上作出上述表述的。

　　宋丽萍表示，近日证监会颁布了修订后的创业板首发办法和再融资办法，迈出了落实新“国九条”重要的一步。新兴产业企业具有非线性成长特点，过去标准更多是针对传统产业，过分强调历史业绩连续性、稳定性，使很多处于发展关键阶段的创新型企业，往往因为业绩的一时波动倒在发行审核门槛前；相反，一旦达到传统上市标准时，企业发展又往往进入成长“中后期”，不需要大的资本支出了，此时进入资本市场不仅容易导致资本错配闲置，投资者也难以分享创新型企业快速成长阶段的成果。为此，修订后的首发办法适当放宽财务准入指标，取消持续增长要求，简化了其他发行条件。

　　再融资办法的出台则弥补了创业板近五年来再融资机制缺失的问题，还建立了创新型企业十分急需的小额快速融资制度。新兴产业变化快，企业对投资决策的效率要求非常高。以并购为例，创业板并购多为同行业或产业链整合以及人才、技术并购，频次高，规模小，速度快，商机稍纵即逝。创业板小额快速融资机制的建立，就是资本市场适应创新型企业的特征需求进行的有益探索。

　　宋丽萍表示，下一步，创业板将探索如何为有潜力，但尚未盈利的科技型、成长型企业服务，真正回归创业板的本源。

　　宋丽萍还谈及区域性股权交易中心对于资本市场服务逐步发挥的功能：一是为区内中小企业提供一个区域性的资本市场服务平台；二是促进企业信用信息平台的建设，破解中小企业信用“信息孤岛”困局；三是可以为财政、科技扶持资金的使用投资提供一个公开透明的平台，利于社会对财政资金使用情况进行监督；四是依托这个平台确认股权，恢复转让权，从而使围绕股权开展金融服务和科技成果入股成为可能；五是为各行业整合转型升级提供丰富的企业并购资源，也为创投提供正常的退出渠道。

　　宋丽萍指出，随着区域性股权市场纳入多层次资本市场体系，一方面有助于夯实交易所市场的基础，使潜在的上市公司在很小的时候，通过区域性市场挂牌，就按照股份公司的规范来运作；另一方面有助于放大交易所市场的带动作用，交易所市场的优化调整和加快发展，其效应将迅速传递到区域性市场，从而扩大多层次资本市场服务范围。

　　金融市场

　　1.亚太股市周五普涨 美国经济数据强劲

　　亚太股市周五(5月23日)收盘普遍走高，全球第一大经济体--美国的经济数据乐观，提振投资者信心。

　　日本股市日经指数周五创三周收盘高位，因日本两个贸易伙伴国--中国和美国经济数据乐观以及日元回落，构成一系列令人鼓舞的正面催化因素。日经指数上涨0.9%至14，462.17点，为5月1日以来最高收位，进一步脱离周三所及的一个月低点13964。东证股价指数上升1.0%至1180.44点。JPX-日经400指数收高于10770.38点。

　　澳大利亚股市周五上涨0.2%至一周高位，受美股上扬和主要银行涨势提振，但能源股疲弱限制大盘涨幅。澳洲航空跳升4.7%至七个月高点1.33澳元。该公司5月稍早表示，预计6月底前裁员2，200人。澳大利亚指数收盘上升12.9点，至5492.8点。周线上扬0.3%，为连续第三周上涨。该指数周四上涨1%，创2月12日来最大单日百分比涨幅。

　　今日沪深两市基本平开，早盘窄幅震荡，盘面热点匮乏，午后云计算、信息安全、互联网、次新股等概念纷纷爆发，股指震荡上行，创业板指午后大幅反弹，涨幅超2%。截至收盘，沪指涨0.66%，报2034.57点，成交514.6亿元；深证成指涨0.80%，报7240.92点，成交765.4亿元；创业板指涨2.09%，报1296.00点，成交211.8亿元。港股今早高开50余点，随后于23000点附近窄幅波动，成交萎缩市况淡静，收市小幅上涨，中资地产股涨势扶助大盘。因有更多迹象显示房地产政策放松，中资地产股受到提振。截至收盘，恒指报收22965.86点，上涨12.10点，涨幅为0.05％；国企指数报收10121.06点，上涨11.49点，涨幅为0.11％；红筹指数报收4317.09点，上涨47.48点，涨幅为1.11％。大市全天成交514.02亿港元(7.7536, 0.0007, 0.00%)，相比上日明显萎缩。

　　韩国股市周五小涨至五个半月收盘新高，本周温和收升，外资持续流入抵消了散户和机构投资者的获利了结。韩国综合股价指数(KOSPI)收高0.1%，报2017.17点，为2013年12月2日以来最高收位。该指数本周上涨0.2%。海外投资者连续第九天买超韩国股票，买超金额为1280亿韩元(1.25亿美元)。

　　台湾股市周五上涨0.43%收在日高，站上9000点关卡，并创下近三年的收盘高位。美股上日连续第二日走高，带动亚洲股市全面趋升，台股亦连续第二日收升，分析师预料在苹果概念相关个股续有买盘进驻的情况下，下周仍有上档机会。台湾加权股价指数收高0.43%或38.59点，至9008.22点。证券交易所资料显示，外资及陆资在台股买超35.80亿台币，连续两个交易日买超共计9 1.02亿台币。

　　2．美股续创新高 标普指数跨越1900点

　　随着美国一季度财报季的结束，经济数据再次成为决定市场走势的重要因素。由于美国新房销量好于预期，美国股市上周五继续上涨，其中标普500指数首次收于1900点之上并创收盘新高。

　　近期，美国房地产市场降温成为市场的忧虑，美联储主席耶伦更多次提出对房地产市场增速降温的担忧。不过，美国商务部公布的数据显示，4月份美国新房销售量环比止跌回升，当月美国新房销售量按年率计算为43.3万套，环比上升6.4%。受此提振，标普500指数在上周五美股交易时段一度触及1901.26点，略低于5月13日的盘中最高纪录1902.17点，最终报收1900.53点并刷新最高收盘点位。

　　上周美国股市三大股指均继续上涨，道指、标普500指数和纳指涨幅分别为0.7%、1.2%和2.3%。

　　不过，就在标普500指数创下收盘新高的同时，美股市场当天的成交量却创下年内的最低水平，显示市场成交极其低迷。与此同时，芝加哥期权交易波动指数VIX目前已经跌至历史最低位附近，显示市场已经处于超买状态，令投资者对美股屡创新高后的表现稍感不安。道明银行泛美交易控股公司首席策略师基纳汉表示，由于市场成交量比较少，任何消息都可能产生放大效应，因为投资者在为交易方向寻找任何借口。

　　有数据显示，近期美国股市中的观望气氛达到了顶峰。根据美银美林上周公布的数据显示，市场中的现金持有量已经升至近两年的高位，投资者从股市中抽走了约100亿美元的资金，这也是自8月以来最大的资金流出规模。对此，美国Jensen投资策略研究中舍恩斯坦表示，投资者对于资金连续流出并不感到过分担忧，在牛市中，投资者是贪婪的。

　　美银美林信贷策略师Yuriy Shchuchinov近日公布报告显示，截至5月21日当周投资者从股票基金撤回资金，转而持有现金或转投债市。当周投资者从全球股票基金净赎回70亿美元资金，转而投入债市的资金为60亿美元。