财经新闻

　　1. MSCI重启纳入A股咨询 担忧中国交易所流动性风险

　　今年6月A股将再度迎来重要时刻，MSCI将就其新兴市场指数是否纳入A股作出决断。据彭博报道，摩根士丹利资本国际公司（MSCI）周三（3月30日）表示，已重启有关16个市场分类建议的咨询，咨询内容将包括纳入中国A股流通股，将在6月公布决定。

　　但MSCI表示，投资者对中国交易所的流动性风险感到担忧，且反垄断条款可能是纳入中国A股的障碍。是否纳入中国A股将取决于投资者是否提供正面反馈，以及所有权问题的解决，还将取决于是否防止大范围停牌和是否取消反竞争性措施。

　　MSCI表示，将继续与中国监管机构密切合作，将征求有关QFII政策调整实施情况的反馈。目前正在与中国的证券交易所协商一些条款。

　　MSCI客户囊括了98%的全球顶级基金。在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产以MSCI指数为标的。MSCI新兴市场指数是衡量发达地区之外股市表现且追踪数最多的基准指数。

　　纳入MSCI新兴市场指数就是纳入了MSCI指数体系，对MSCI全球、新兴市场、亚太指数的权重都会产生影响。市场普遍认为，鉴于有大量追踪该指数的外资基金，若A股纳入MSCI新兴市场指数，将促进外部资金流入，最大资金流入规模可能接近万亿人民币。

　　去年6月10日，MSCI称，尚未准备好将A股纳入该公司的基准新兴市场指数。但A股仍在2016年的审核名单上。在有关市场准入等重要问题解决后，预计将A股纳入到其指数中，将和中国证监会成立一个工作组来解决这些问题。

　　去年11月13日，MSCI首次把在美国上市的中概股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI中国指数，调整结果于12月1日生效。

　　中国外管局今年2月发文，将对合格境外机构投资者（QFII）外汇管理制度进行改革。放宽单家QFII机构投资额度上限，将QFII投资本金锁定期从一年缩短为3个月，对投资本金不再设置汇入期限要求。

　　MSCI随后表示，取消QFII额度申请，以及将额度分配与国际投资者的资产规模关联是“重要步骤”，欢迎中国放宽QFII投资限制；将于4月初再度进行咨询，预计6月会就纳入部分A股做出最终决定。

　　尽管如此，分析人士对今年A股能否纳入MSCI新兴市场指数并不乐观。

　　今年早些时候，美银美林策略师崔巍等称，中国尚未充分化解主要担忧，包括资本流动限制、额度分配流程与受益人所有权的问题。鉴于当前优先任务是稳定人民币汇率，预计政府6月之前完全解决这些问题的可能性较低，A股2016年纳入MSCI指数机率较低。

　　2. 结构化股票投资信托设2:1上限 引导信托公司应对风险

　　近日，一份标明“加急”、来自中国银监会的文件先后摆上信托公司高管的案头，因其对信托公司风险监管方面，提出了具体量化指标，在业内引起了不小反响。

　　据《证券日报》记者独家获悉，此份文件的签发时间是3月18日，文件的具体名称为《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》（银监办发【2016】58号，下称“《意见》”），其中部分地方银监局已将《意见》下发至辖区内信托公司，并开始研究。这是继2014年下发《关于加强信托公司风险监管的指导意见》（“99号文”）之后，监管层又一次针对信托风险控制提出更加系统的监管意见。

　　业内研究人士认为，该《意见》延续了“99号文”、银监会主席助理杨家才的“八项机制、八项责任”以及2016年信托监管工作会议的思路，同时也提出了加强交叉风险监管、银监局横向联动、加大利润留存、限定配资杠杆上限等新内容，对信托公司未来发展提供了方向性和指导性的意见。

　　其短期内对信托公司的影响主要体现在五个方面：一是信托项目风险处置不再流于形式。接盘固有资产纳入不良资产监测，接盘信托项目纳入全要素报表，监管将持续追踪风险实际化解情况；二是进一步扩大流动性监管范围，除非标资金池清理以外，还将监督信托公司表内、表外业务转化的流动性风险，以及期限错配的信托业务流动性风险管理；三是限制结构化股票投资信托2：1杠杆比率上限，督促信托公司固有业务投资规模控制在合理范围内；四是对于表外业务以及向表内风险传递的信托业务计提预计负债；五是鼓励信托公司设立子公司，并加强母子公司风险传递监管。

　　据《证券日报》记者了解，《意见》根据2015年信托监管有效性检查发现的问题和日常监管薄弱环节，结合2016年信托业监管工作会议部署，提出了四大监管方向：一是推进风险治理体系建设，建立风险防控长效机制，包括健全风险治理体系、完善风险管理框架、研究开展压力测试、强化数据质量管理；二是加强风险监控分析，提高对包括信用风险、流动性风险、市场风险、操作风险、交叉产品风险在内的风险识别、防控能力；三是加强拨备和资本管理，要求信托公司足额计提拨备、强化资本管理、加大利润留存、完善恢复和处置计划；四是加强监管联动，包括加强市场准入、非现场和现场检查联动、银监局之间横向联动、上下监管联动、内外联动以及加大监管问责力度。

　　华融信托研究员袁吉伟对《证券日报》记者表示，本次意见既有延续也有创新，延续主要体现在对于“99号文”、杨家才主席助理的‘八项机制、八项责任’以及2016年信托监管工作会议的思路和重要内容的延续，诸如股东阳光化、非标资金池清理整顿、恢复和处置计划、限制第三方理财机构推介、净资本管理等等，同时也提出了一些新内容和新想法。

　　“诸如重点关注了信托公司风险战略和风险偏好的设立、详细分析了流动性风险、市场风险、交叉风险监管要点，加强信托公司拨备计提监管，首次提出了对于可能向表内传导的表外风险确认预计负债，固有业务风险管控等都是一些比较新的提法。”袁吉伟对《证券日报》记者表示。

　　中建投信托研究员王俊认为，文件提出的意见极富针对性。首先，针对日益丰富的跨业、跨境、跨市场信托创新产品，意见要求督促信托公司建立交叉产品风险管理机制、提高复杂信托产品透明度，资金最终投向需要符合银、证、保各类监管规定；其二，针对信托公司股票投资信托业务，设定了不超过2：1的配资比例上限；其三，在信托公司审慎制定利润分配制度的前提下，鼓励信托公司加大利润留存、优先补充资本；最后，针对信托公司异地业务，要求加强各公司属地银监局和异地业务所在银监局之间的信息共享和监管合作。

　　近年来，信托公司固有业务证券投资规模大幅增加，带来的利息收入、投资收益等也有所提升。针对这一现象，《意见》要求各银监局督促信托公司加强固有业务市场风险的防控，将自营股票交易规模控制在合理范围内，避免市价下跌对资本的过度侵蚀。

　　同时，针对结构化股票信托，进一步限制了原则上1：1，最高不超过2：1的杠杆比例。“较此前盛行的3：1配资杠杆有明显的压缩，可能主要考虑到去年伞形信托被清理以及证券投资信托涉及多起信托投资纠纷，使得监管部门对于此类业务有了更加严格的要求。此次压缩杠杆比率将进一步弱化信托作为证券投资发展载体的优势，不排除部分阳光私募选择新的业务渠道。”袁吉伟称。

　　业内人士称，随着信托公司转型，资本市场业务占比持续提升，相比较更加擅长信用风险管理的信托行业而言，市场风险管理能力确实有待提升，监管部门此时加强监管恰逢其时。

　　3. 标普下调中国主权信用评级展望至负面

　　新京报讯 （记者金彧）继3月2日穆迪下调中国主权信用评级展望之后，3月31日标普也下调中国主权信用评级展望至负面，同时下调香港评级展望至负面。

　　标普在3月31日发布的一份公开声明中确认中国评级为AA-，将评级展望从稳定下调至负面；确认香港评级为AAA，将评级展望从稳定下调至负面。同时，标普确认中国短期主权债信用评级为A-1+。

　　标普称，中国经济再平衡的推进可能慢于之前的预期；预计中国政府和企业杠杆率将恶化，“投资比例可能远不如我们之前认为的那样稳定在GDP的30%-35%之间的可持续水平。”

　　不过，标普预计未来三年中国经济增速仍将为6%或更高。同时，标普预计，香港2016年的人均GDP大约为4.45万美元，相信香港未来三年的经济增长很可能快于高收入经济体的平均值。

　　至此，全球三大评级机构仅剩惠誉没有下调中国评级展望。在此前穆迪将中国主权信用评级展望调降至负面时，多个官媒发声表示没有事实基础。而财政部副部长朱光耀直批，穆迪的做法缺乏远见。

　　金融市场

　　1. 亚太股市刷新4个月新高 沪指三千争夺战你来我往

　　亚太地区股市周四(3月31日)微涨至4个月高点，受隔夜美国股市上涨的指引，因投资者对美国近期加息的担忧缓解，这继续支撑风险偏好情绪。

　　MSCI明晟亚太地区(除日本)指数上涨0.2%，触及去年12月初以来的最高位。该指数1季度预计将录得1.2%的涨幅。

　　澳洲股市上涨1.4%，日本股市日经225指数升0.2%，1季度估计会下跌11%。台湾股市小涨0.2%，iPhone组装企业鸿海精密领涨，该公司已批准收购日本夏普的交易。

　　在美联储主席耶伦(Janet Louise Yellen)周二讲话称美联储在升息问题上仍宜“谨慎”行事后，投资者的风险偏好升温。耶伦的看法获得芝加哥联储主席埃文斯呼应。埃文斯周三表示，基于通胀偏低，4月升息的门槛很高。

　　受到美联储官员这些谨慎看待升息谈话的影响，美股道琼工业指数[0.10%]周三上涨0.5%，标准普尔500指数上涨0.4%。美股的恐慌指标——芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数收跌1.9%，创8月以来最低位。

　　日本股市方面周四早盘持平，日元走强削弱了出口商和国内零售商的获利前景，消耗了投资者在日本当前财年最后一天所剩无几的风险偏好。

　　日经225指数早盘小幅收涨0.1%，报16,890.04点。周四为本季度的最后一个交易日，日经指数季线料将下跌超过11%。

　　日本东证股价指数(TOPIX)的零售类股早盘下跌1.4%，为表现最差的类股之一。

　　夏普股价在震荡交投中下跌3%，此前野村证券将其投资评级从“中性”下调至“减持”，野村以液晶显示器(LCD)业务竞争激烈为由调降对夏普的获利预估。夏普虽受到台湾鸿海并购案影响而股价震荡，但本季涨幅料逾5%。

　　东证股价指数小涨0.1%，至1,356.35点，本季仍可能以下跌12%作收。

　　中国市场方面，周四早盘，沪深两市高开，前期滞胀板块逐渐走强，两市一度震荡上行。但盘面上题材接力不继，市场上冲后迅速回落，沪指创业板盘中相继翻绿，同时沪指失守3000点；此时军工板块突然爆发，带动两市重拾升势，临近午盘沪指重夺3000点关口。

　　沪指早收盘报3011.53点，涨10.89点，涨0.36%；深指报10508.57点，涨62.88点，涨0.60%；创业板报2262.75点，涨13.97点，涨0.62%。盘面上，港口航运、体育产业、传媒、无人驾驶等涨幅居前；有色、银行板块弱势。

　　2. 美股周四收跌 仍创10月以来最大月涨幅

　　美东时间3月31日16:00(北京时间4月1日04:00)，道琼斯(17685.09, -31.57, -0.18%)工业平均指数下跌31.57点，报17,685.09点，跌幅为0.18%；标准普尔500指数下跌4.21点，报2,059.74点，跌幅为0.20%；纳斯达克(4869.85, 0.55, 0.01%)综合指数上涨0.55点，报4,869.85点，涨幅为0.01%。

　　今年3月份，标普500指数上涨6.6%，道指上涨7.1%，纳指上涨6.8%，均为去年10月份之后的最大单月涨幅。

　　第一季度内道指上涨1.5%，标普500指数上涨0.7%，纳指下跌2.8%。

　　第一季度美股表现跌宕起伏，主要股指均已收获2015年11月以来的首个月的上涨，以及10月份以来的最大月度涨幅。

　　RBC Global Asset Management股市交易主管莱恩-拉尔森(Ryan Larson)表示：“第一季度美股表现可以划分为两个部分，上半场投资者一直在担心全球经济衰退，但6个星期后，市场立即转变，银行板块成为领头羊。(美联储)继续维持融通性政策以及基本面因素均表明不会发生衰退。”

　　他表示：“在第一季度的上半场，美股表现跌宕起伏，成交量较大，波动性也大。到了下半场，一切都平静下来，股市也逐步恢复。”

　　美联储官员讲话备受关注。今日发表讲话的美联储官员包括主席查尔斯-埃文斯(Charles Evans)以及纽约联储主席威廉-达德利(William Dudley)等。在美联储货币委员会当中，埃文斯今年没有投票权，达德利则有。

　　埃文斯在纽约发表讲话称，美国目前的消费强劲，就业状况有所改善，预计年中及年底各有一次加息的机会。

　　亚特兰大联储行长洛克哈特表示，今年可能升息三次，4月有可能升息但不确定。洛克哈特(Dennis P. Lockhart)今年没有美联储货币政策决策机构：FOMC的投票权。

　　经济数据面，美国劳工部周四公布，截至3月26日当周的首次申领失业救济人数增加1.1万人，至27.6万人，为1月底以来最高。彭博调查经济学家预测中值为持平于26.5万。

　　该数据暗示，劳工市场的改善正受到疲软的制造业、企业投资和消费支出的负面影响。就业市场目前是经济各领域中最强劲的部分。不过申领失业救济人数依然需要持续走高趋势才能确认裁员浪潮升温。

　　数据编纂机构MNI Indicators周四报告称，3月芝加哥采购经理人指数(PMI)上涨6点，攀升至53.6，表明芝加哥地区经济活动反弹。该数据被视为美国制造业已渡过美元走强及油价下跌等难关、开始复苏的迹象。芝加哥PMI指数高于50则意味着制造业活动扩张。

　　该指数的5个分项指数当中有4项好转，其中就业数据创2015年4月以来新高。

　　在首次申请失业救济数据公布之后，明天美国劳工部将公布受到市场密切关注的非农就业数据，它被视为衡量美国经济健康状况的一份重要数据。

　　券商Oanda高级市场分析师克雷格-额拉姆(Craig Erlam)表示：“由于就业报告非常重要，因此在该报告公布前，通常会激起规避分线的情绪。”

　　继穆迪之后，国际评级机构标普也在周四将中国主权评级的展望由稳定调整至负面，但标普仍维持中国长期“AA-”和短期“A-1+”的主权信用评级，中国长期“cnAAA”和短期“cnA-1+”的大中华区信用体系评级，对中国的汇款和可兑换性风险评估(汇兑评估)为“AA-”。

　　这是继穆迪之后，国际评级机构标普也将中国主权评级的展望由稳定调整至负面。