财经新闻

　　1. 马骏：中国经济已显复苏迹象 评级机构过于悲观

　　最近，穆迪和标普分别下调了中国主权评级展望，并下调了一些中国金融机构和企业的评级或展望，引起国际市场的关注。日前，本报记者就此采访了中国人民银行研究局首席经济学家马骏。

　　关于穆迪和标普对中国主权评级展望下调的理由，马骏认为：“他们的主要观点是中国经济面临减速，财政赤字率上升，人民币汇率承压，金融风险上升等。”针对我国的经济走势，马骏说：“事实上，最近一段时间的统计数据已经显示出我国经济复苏的迹象。比如，今年前两个月房地产投资同比增速开始回升，工业企业利润增速开始由负转正，今年3月份的各种PMI指数大幅反弹，也有迹象表明3月份出口增速会明显好于前两个月的表现。但是，这些评级公司似乎在对中国经济走势作简单推断，其判断过于悲观。”

　　谈到中国的财政赤字率，马骏的观点是，我国3%的赤字率低于许多OECD（经济合作与发展组织）国家的水平，而且部分赤字的上升是为了给企业减税，有助于降低企业的杠杆率，所以，总体来看，赤字率微升未必会增加宏观风险。

　　关于人民币汇率问题，马骏表示，2月份以来外汇储备的降幅明显下降，3月中旬以来人民币对美元开始升值，市场预期趋于稳定。“另外，外储下降的部分原因是企业通过购汇来偿还外债，因此，我国的外债风险正在降低。”

　　关于金融风险，马骏认为，风险的大小取决于实体经济的表现和市场化改革的进展。“实体经济的改善，将有助于降低各类金融风险。我国正在推动的减税降费、引导‘僵尸企业’退出市场、发展股权市场、债转股等改革都将有助于逐步降低企业的杠杆率和相关的金融风险。”马骏称。

　　对于评级公司对中国主权评级展望是否会影响中国经济，马骏认为影响不大。他表示：“许多评级公司观点的变化对市场参与者来说是滞后的，评级或评级展望的变化并不一定影响债券价格或收益率。最近几天的国际市场走势就说明了这一点。”另外，由于过去半年多以来，我国金融机构和企业开始对借外债变得更为谨慎，“使用外币融资的需求正在减少，这些国际评级对我国机构融资成本的影响不会太大。”马骏称。

　　2. 一季度新增信贷或超4.3万亿 4月有降准可能

　　在经历1月份的暴涨和2月份的急剧萎缩之后，市场对3月份新增信贷的情绪预期出现较大波动。证券时报记者调查发现，大多数机构认为，受宏观审慎评估体系（MPA）季度考核时点影响，3月份信贷料难大幅扩张。

　　不过受访分析人士称，在各地地产新政推动地产成交放大、政策性银行项目投放积极性扩大等临时性因素叠加影响下，预计3月份新增信贷数据仍然将较2月份环比略增，大致在1万亿元~1.2万亿元。而以此估算，今年一季度累计新增信贷规模约为4.3万亿元~4.5万亿元。

　　在信贷供给端，四大行和股份制商业银行已取代1月份的中小型银行，成为3月份信贷扩张的主要推动力量，政策性银行也在加快基建贷款投放；而在信贷需求端，一线城市房地产销售火爆也促使家庭部门继续加杠杆。兴业证券(8.74 -0.57%,买入)固定收益研究分析师唐跃认为，地产新政导致的信贷集中投放的影响可能会延续至4月份，对资金面形成影响。届时央行主动释放流动性的必要性增加，不排除降准的可能性。

　　在早投放早收益及抢夺优质客户因素的驱动下，年初贷款突击投放规模较大。不过，受主动窗口指导等因素影响，2月份信贷规模明显低于市场预期，这也促使市场对3月份信贷数据预期较为悲观。

　　业内分析人士指出，调查2月下旬到3月中上旬的情况，两个证据显示信贷投放情况可能偏弱：一是资金利率非常稳定，长期资金成本在下降；二是银行配债需求非常旺盛。

　　不过，这种情况从3月下旬以来有所改变，资金开始趋于紧张，债券配置力量也有所下降。唐跃认为，3月下旬银行的放贷之所以加速，主要受前期火爆的地产销售配套信贷滞后释放、政策性银行加快基建贷款投放等因素叠加影响，各地地产新政导致的成交放大也加快了银行信贷投放节奏。

　　唐跃预计，3月份的新增信贷可能超万亿，一季度新增信贷可能达到4.5万亿元左右。

　　莫尼塔研究宏观研究主管钟正生认为，3月份信贷数据将有所回升，达到1万亿元左右，一季度的信贷投放大概率仍要明显高于往年。他表示，从信贷投放“节奏”角度理解，虽然一季度信贷投放量较大，但全年可投放额度变化不大，而在供给侧结构性改革的大背景，以及稳健略偏宽松的货币政策基调之下，年初信贷投放较快并不具备持续性。

　　民生证券银行业研究员廖志明认为，信贷投放将稳中有升，预计全年新增贷款14万亿元，考虑到1、2月份贷款共新增3.24万亿元，3月债务置换规模环比会有所扩大，预计3月份新增贷款回升至1万亿元左右。

　　招商证券首席宏观分析师谢亚轩则预计3月份新增信贷为1.1万亿元。他表示，2月下旬中小型银行放贷速度显著减慢，信贷投放过高的预期被修正，不过信贷支持实体经济、为供给侧改革提供稳定的货币金融环境的导向并未改变。

　　券时报记者从华南地区多位银行信贷及审批人士处获悉，四大行和股份制商业银行已取代1月份的中小型银行，成为3月份信贷扩张的主要推动力量；而在信贷需求端，一线城市房地产销售火爆也促使家庭部门继续加杠杆。

　　平安证券银行业分析师黄耀锋则认为，3月份新增信贷中，大行投放进度平稳，中小型银行发放贷款较2月份有所回暖但分化加大，政策性银行发放进度则略超预期，譬如国开行等项目投放积极性较2月份有所扩大。

　　政策性银行加快基建贷款投放的情况已引起业内关注。唐跃表示，地产新政导致的信贷集中投放的影响可能还会延续到4月份，对资金面形成影响，而如果基建贷款投放较多，在稳增长层面可能对资金需求有一定干扰。

　　唐跃认为，4月份将有较大规模的财政存款上缴，银行也不存在MPA考核压力，信贷投放可能再次加速，那么资金面仍然存在收紧和波动压力。就此来看，央行在4月份主动释放流动性的必要性在增加，不排除降准的可能性。

　　3. 冻产前景疑虑重重 美油跌破36美元关口

　　受到沙特将冻产协议与伊朗捆绑的消息影响，美油降至3月4日以来最低水平。截至美东时间下午2点左右，WTI 5月原油期货下跌0.81美元，跌幅2.2%，刷新日低至每桶35.95美元；布伦特6月原油期货下跌0.75美元，跌幅超过1.94%，刷新日低至每桶37.89美元。

　　油价再次处于40周均线下方，下行趋势似乎还将继续。

　　沙特副王储Mohammed bin Salman上周表示，只有当伊朗加入冻结产量，沙特才会参与冻产协议。这令市场对冻产协议的前景感到疑虑，油价跌至一个月以来低位。他指出，如果任何一个国家提高输出，沙特也将提高原油销量。

　　OPEC和非OPEC主要产油国计划于本月举行会议，讨论冻结产量事宜。伊朗石油部长表示，若有时间他也将参与会议。与此同时，俄罗斯原油产量创下后苏联时代新高。

　　上周五，油服公司贝克休斯数据显示，美国石油钻井平台降至362台，创2009年11月以来最低。自去年初以来，油价暴跌令钻井活动收益急剧下降，近1100座石油钻井平台已经停摆。美国能源信息署（EIA）数据显示，3月25日当周，美国日均原油产量下跌1.6万桶，至902万桶，创2014年以来新低。

　　投资者曾寄希望于在沙特、俄罗斯等产油国冻结产量的同时，美国产量下降将缓解全球原油供应过剩的局面。然而，沙特方面的表态令原油市场自1月中旬以来的涨势停滞，伊朗将增加产量以恢复市场份额的决心，令冻产计划能否顺利进行变得疑问重重。

　　传统能源公司（Tradition Energy）资深分析师兼经纪人Gene McGillian指出，“冻产的纪律和团结正在消失，”她补充道，“俄罗斯3月原油产量创后苏联时代纪录新高，伊朗出口似乎也在增加，沙特上周也对冻产协议大泼冷水。这不是一个将原油价格支撑在40美元的画面。”

　　丹麦盛宝银行驻哥本哈根的商品策略主管Ole Hansen表示，“市场在短期内将专注于沙特在冻结产量上的立场，以及俄罗斯的原油产量创下后苏联时代新高。”他同时指出，“当油价进一步下跌之后，美国石油钻井平台和美国原油产量的进一步减少，将共同为油价在5月带来一定支撑。”

　　截至周一收盘，WTI 5月原油期货收跌1.09美元，跌幅2.96%，报每桶35.70美元。 布伦特6月原油期货收跌0.98美元，跌幅2.53%，报每桶37.69美元。

　　金融市场

　　1. A股休市亚太股市交投清淡 收盘涨跌不一

　　东方财富网4日讯，周一中国股市因清明节假期休市，其他亚太股市交投清淡，截至收盘，日本股市日经225指数收盘下跌0.25%，报16123.27点；韩国首尔综指周一收盘上涨0.17%。

　　东方财富网4日讯，周一中国股市因清明节假期休市，其他亚太股市交投清淡，截至收盘，日本股市日经225指数收盘下跌0.25%，报16123.27点；韩国首尔综指周一收盘上涨0.17%。

　　上周五公布的美国3月非农就业数据好于市场预期，但失业率却意外下滑，美元指数冲高回落，美股收高，道指创近4个月以来的最高收盘水平。但欧洲股市受油价重挫影响，大幅收跌，泛欧绩优股FTSEurofirst 300指数下跌1.5%。

　　美国劳工部宣布，美国3月非农就业人数增加21.5万人，超过预期的20.5万人。失业率为5%，略高于预期的4.9%。平均时薪环比增长0.3%，高于预期的0.2%；平均时薪同比增长2.3%，高于预期的2.2%。一些经济学家认为，最新就业数据为美联储在6月份加息亮起了绿灯。

　　2. 联储官员突放鹰派论调 美股周一收跌

　　北京时间5日凌晨，美股周一收跌。市场怀疑冻产协议难产，令油价下跌3%。波士顿联储主席突放鹰派论调，称加息或比市场预期更早、次数更多。

　　美东时间4月4日16:00(北京时间4月5日04:00)，道琼斯工业平均指数下跌55.75点，报17,737.00点，跌幅为0.31%；标准普尔500指数下跌6.65点，报2,066.13点，跌幅为0.32%；纳斯达克(4891.8, -22.75, -0.46%)综合指数下跌22.75点，报4,891.80点，跌幅为0.46%。

　　波士顿联储主席埃里克-罗森格伦(Eric Rosengren)周一发出鹰派论调，与最近美联储主席耶伦的相对鸽派立场相左。

　　罗森格伦表示，预期并不体现海外风险的溢出效应；美国经济在全球不利条件下取得好转；经济前景不像市场价格体现的那样疲软；可能需要比市场预期次数更多的加息；经济前景需要循序渐进、依数据而定的加息。

　　罗森格伦称，鉴于美国经济表现强韧，美联储的加息行动可能会比市场预期更多更快，他同时指出，金融市场动荡程度已经降低。

　　上周标普500指数创一个月以来最大单周涨幅，此前公布的非农就业数据及其他经济数据令投资者相信美联储不会急于加息，并且4月份没有加息可能。

　　周一美国原油与布伦特原油价格均延续了上周的下跌趋势。上周沙特官方表示，只有在伊朗同样参与的情况下，该国才会参与减产。沙特将在本月后期举办主要产油国会议，沙特官方的上述言论使主要产油国达成减产协议的希望破灭。

　　据外媒周一报道，伊朗石油部长赞加内称该国已将日均石油出口量增加到200万桶。赞加内表示，“目前日均石油和凝析气出口量已经超过200万桶”。赞加内还表示，伊朗将继续增加原油产量，该国未确定出席冻产会议。

　　美元汇率受到关注。过去一年多以来，美元汇率上涨使企业盈利受到抑制。周一原油期货价格下跌以及日经225指数收跌，推动投资者追逐日元。

　　FIS Group首席投资官威廉姆斯(15.21, -0.31, -2.00%)(Tina Byles Williams)称：“油价与股市的强烈相关性有些令人疑惑，因为二者不存在基本面联系。”从理论上来说，二者受到不同的基本面因素影响，原油价格与供求因素相关，而股市与企业盈利前景及其他因素有关。

　　Oanda首席市场分析师克雷格-额拉姆(Craig Erlam)表示：“尽管原油价格仍在影响主要股指的涨跌，但最近几周以来，二者的关联性已逐渐降低，这意味着油价已经不是左右股市的主要因素了。”

　　额拉姆表示：“全球实行的宽松货币政策以及美联储立场变得更为鸽派，再次成为推动股市上涨的动力，并且将股市维持在较高的水平。”他认为，从这个月开始，企业财报将成为影响股市表现的主要因素。美国铝业公司(9.4, -0.23, -2.39%)(AA)将在下周公布财报，由此非正式拉开美国企业财报季的帷幕。

　　本周美国经济数据较少，但投资者们将密切关注定于周三公布的美联储3月会议纪要。

　　周一经济数据面，美国商务部报告称，美国2月工厂订单指数大幅下滑1.7%，为连续第四个月下降。此前接受MarketWatch调查的经济学家平均预期该指数下降1.6%。

　　商务部称，工厂订单指数下滑的原因是石油设备与飞机订单减少所致。耐用品订单从原先公布的减少2.8%下修为减少3%。