财经新闻

　　1. 证监会副主席李超警示资管行业刚性兑付风险

　　“截止2016年6月底，各大类资管产品规模为：银行理财26.3万亿，信托计划15.3万亿，公募基金8.4万亿，基金专户16.5万亿，券商资管计划14.8万亿，私募基金5.6万亿，保险资管2万亿，剔除部分资管产品互相借用通道、产品嵌套、交叉持有等重复计算因素，我国资管业务规模约为60万亿，大体接近上年GDP总量。”11月17日，中国证监会副主席李超在“《财经》年会2017：预测与战略”上如此表示。

　　尽管资管行业发展迅猛，一定程度缓解了融资难问题，同时满足了大众不同层次的投资理财需求，但李超也强调，与成熟市场相比，中国资管行业仍处于发展的初级阶段。“卖者有责、买者自负”的行业基础文化有待形成；中国资管机构核心竞争力、诚信守规意识与风险控制能力亟待提升；法律及监管框架、监管能力有待完善和提高。

　　李超总结，近年来资管领域暴露出的问题主要表现为“法律使用混乱、监管标准不统一、缺乏统一的监测监控、存在隐形刚性兑付”等问题，从而导致出现“不利于投资者保护、市场分割、影响市场功能的正常发挥、易引发监管套利增大系统性风险隐患、脱实向虚加大实体成本”等风险隐患。

　　尽管现阶段资管行业存在各种问题，但李超认为，经济发展需要、社会财富积累、居民投资理财需求持续提升使得资管行业有强烈的现实发展需求和巨大的发展空间，未来需要进一步夯实基础，化解和消除行业发展中的问题和障碍，实现资管行业持续健康发展。

　　2. 耶伦称加息可能“相对快”到来 等待太久有危险

　　美联储主席耶伦在国会联合经济委员会听证的演讲稿出炉，CNBC称耶伦就加息给出了目前最为鹰派的言论。

　　耶伦称，美联储在11月议息会议判断，如果未来的数据进一步表明更加靠近美联储的目标，加息可能很快会变成合适的（注：此前表述“相对快的加息是合适的”易引发歧义，现已修正为“加息很快会变成合适的”）：

　　在我们这个月稍早的货币政策会议中，委员会认为利率目标区间上调的条件已经继续加强，如果接下来的数据能提供进一步证据，表明（经济）正在往美联储的目标靠近，该上调很有可能很快变成合适的。这个判断考虑到了劳动力市场的持续改善，经济活动比上半年的温和水平加快的因素。至于通胀，尽管还是低于美联储2％的目标，自今年稍早以来，已经有所回升。而且，美联储认为，近期的风险几乎是平衡的。

　　耶伦还表示，等待太久可能会导致美联储日后不得不过快作出改变。维持利率不变过久可能导致过度的风险偏好，并威胁金融稳定：

　　如果美联储延迟加息太久，最后的结果可能是：必须要突然收紧政策，以使经济不会偏离美联储的长期目标太多。而且，如果维持利率不变太久，也可能会导致过度的风险偏好，并最终会损害金融稳定性。

　　耶伦表示，美国经济朝向美联储目标更进一步。随着劳动力市场改善，通胀率将向2％攀升。美国经济增速已经从先前受抑制的状态中有所抬头，消费者支出温和。不过，商业投资依旧疲软。

　　不过，如往常一样，耶伦再度强调了将逐步采取行动。她说，目前的货币政策只是适度宽松，因此未来落后于收益率曲线的风险是有限的，逐步加息将有利于未来若干年达到中性利率。耶伦还提出，目前的中性利率相比于历史标准地依然处于较低水平。

　　针对就业问题，耶伦称，近期薪资增速有上升迹象，就业保持增长趋势，但劳动力市场可能还有进一步的增长的空间：

　　失业率的稳定，配合以高于趋势水平的工作岗位增长，表明美国经济相比以前的预测，其实还有更多一些的增长空间。这一个喜人的结果反映在劳动力参与率。劳动力参与率今年以来没有变化，尽管美国老龄化带来了下行压力。尽管劳动力和就业高于趋势的增长（above-trend growth）不可持续，但劳动力仍有增长的空间是不可质疑的。

　　市场一度猜测特朗普当选会否延迟美联储加息进程，耶伦的演讲稿并没有讲述这个问题。不过，就联邦基金期货利率来看，目前市场高度认为美联储12月将加息。联邦基金期货利率显示，市场目前认为美联储12月加息的概率高达90.6％。

　　美联储主席耶伦证词公布后，美股上涨，美债价格小幅下跌，美元指数上扬。

　　3. 监管“雷霆出击”房地产信托业务 信托公司严阵以待

　　用“冰火两重天”来形容房地产信托在2016年的变化轨迹，最是恰当不过。

　　伴随着房价的狂飙突进，一度沉寂的房地产信托在今年上半年复苏，并逐渐呈现火爆态势。然而，随着人们对于“地王”资金来源的追索，从信托渠道违规流入拍地环节的资金逐渐引起了监管层的关注。

　　今年三季度以来，为落实房地产调控工作，有效缓释行业集中度偏高的风险，监管层对银行和信托等金融机构进行了多次专项检查，对金融机构违规进入房地产市场的资金进行严格规范。对于监管的合规检查，部分信托公司表示正严阵以待，而此前快速回暖的房地产信托业务也因此“急刹车”，募集规模急剧降温。

　　“地王”频出，这是大众对于2016年房地产市场的最深刻印象。不仅是上海、深圳等一线城市如此，杭州、苏州、厦门、合肥等二线城市亦频频爆出天价的土地拍卖价格。

　　然而，这些拍地的资金从何而来？

　　“按照规定，土地拍卖的资金必须是房企的自有资金。”上海某中型房企人士向记者透露：“但是今年以来的很多拍地资金，其实是房企放了杠杆从信托渠道获得。”

　　一些房地产信托土地融资业务的具体形式是，房地产开发商通过与信托公司合作发行相关信托产品，将募集来的资金直接作为拍地的保证金或者拍地资金，并最终流入土地拍卖市场。

　　这也就意味着，房地产开发商只要通过发行信托产品，支付给信托投资者一定的收益，便可以“空手套白狼”获取大笔资金。从信托渠道违规流入的资金，或许成为频频出现的“地王”背后的助推力量。

　　从信托公司的角度来看，作为部分信托公司拉动今年盈利增长的首要业务，房地产信托在今年前三个季度呈现出不断升温的状态。

　　来自国投泰康信托研究发展部的一份报告显示，2016年以来，集合房地产信托的发行规模和占比都呈显著的上升趋势。集合类房地产信托从一季度单月百亿元的发行规模，逐步上升至8月份的167亿元，集合房地产信托的发行占比从年初的不到10%逐步提升到8月份的17%。

　　而监管层已在行动。近期银监会已下发通知，将对北京、上海等房价上涨过快的16个热点城市银行业金融机构进行专项检查，要求地方银监局于12月5日前将专项检查报告上报。

　　记者了解到，此前上海银监局已对参与拍卖土地的四家企业资金来源开展了检查。“检查结果令人惊讶。”据接近上海银监局的人士对记者表示，很多金融从业人员明知一些违规资金不应进入房地产市场，但受短期利益驱动，最终这些资金还是绕道进入了房地产市场。

　　据悉，上海银监局已针对此召开过多次会议。根据银监会最新的监管精神，对于房地产信托合规经营情况，银监部门将检查信托公司是否严格执行房地产相关信托业务监管规定，是否加强信托资金用途和流向监控，是否通过多层嵌套等产品规避监管要求。

　　同时，银监部门还将检查信托公司是否发放用于支付土地出让价款的信托贷款，是否向房地产开发企业发放流动资金信托贷款，信托公司是否以充当筹资渠道或放款通道等方式，直接或间接为各类机构发放首付贷等违法违规行为提供便利等。

　　事实上，从近期上海房地产调控效果来看，10月份的房产开发贷款已明显减少。央行上海总部本周公布的数据显示，10月份上海全市本外币房地产开发贷款减少31.5亿元，同比少减47.6亿元。

　　面对监管层严查银行和信托等资金违规流入房地产领域，一些信托公司正“严阵以待”。

　　“我们已经听说监管近期可能再次对房地产业务进行检查，正等待相关通知，准备随时接受检查。”多位信托公司人士向记者表示。

　　至于检查的重点，信托业内人士均认为，“假股真债”等形式或将成为监管打击重点。　　

　　记者获悉，近期监管部门的检查中，除了严查信托资金的来源和后续流向外，房地产信托产品的报备过程也已收紧。

　　在对产品的监控中，“假股真债”的形式尤其受到监管的关注。所谓的“假股真债”，指的就是信托公司和房地产企业合作过程中为了规避监管做的一套“假动作”。

　　目前，由于监管层严格限制信托公司以债权形式开展房地产信托业务，股权类业务由此兴起。但是，在具体操作中，由信托公司和开发商组成的项目公司中，信托公司往往只占有一小部分股份，但是却承担了大部分的融资功能，因此这类股权类项目，本质上依然是以债权形式存在的业务。

　　“监管层已经注意到这一现象，明确要求在股权项目中，信托作为股东，其所占的股份与提供的资金额要相匹配。”某信托公司高管对记者表示：“因此‘假股真债’的现象将得到遏制。”

　　事实上，基于对市场预期的改变，信托公司在实际业务中已经开始再度收缩地产业务板块。来自用益信托的最新统计显示，11月7日至11月13日这一周，在今年前三季度曾一度火爆升温的房地产信托项目出现“零成立、零募集”的现象。这一较为罕见的现象或预示着，地产信托业务在严厉监控下再现“拐点”。

　　金融市场

　　1. 收评：中字头午后拉升 沪指尾盘翻红险守3200

　　周四三大股指均小幅高开，沪指开盘即跌破3200点整数关口，随后三大股指均震荡走低，盘面热点较为分散，赚钱效应不断下降，午后市场逐渐回升，在中字头个股的带领下，沪指成功翻红企稳。截止收盘，上证综指收报3208.45点，上涨0.11%%，成交额2267.8亿元。深成指收报10945.42点，下跌0.21%，成交额3189亿元。创业板收报2163.04点，下跌0.89%，成交额819.2亿元。

　　钛白粉板块维持近几日强势，继续领涨。受美股航运板块大涨的刺激，航运股今日表现较为强势，长航凤凰、中海集运均一度封板，中远航运、中海发展均逆势飘红，但随后随着大盘的震荡下行而回落。中字头午后拉升护盘，中国中冶快速拉升封板，而中国电建、中国交建、中国建筑均纷纷上攻。股权转让今日有所回暖，浔兴股份、齐翔腾达封死一字板，天原集团强势封板，泸天化、金力泰均涨逾5%。

　　跌幅榜方面，国产软件、人工智能、网络安全跌幅居前。

　　汇率方面，今日人民币中间价连续第10天下调报6.8692，再创8年新低，较前日下调69个基点。而昨日晚间，离岸人民币兑美元短线跳水，跌破6.89关口刷新历史新低后有所回升。

　　对于本轮人民币下行的原因，市场已基本达成共识，主要受美元持续走强等外部因素推动。市场目前押注美国即将推行的贸易政策利好美元。与此同时，美联储12月加息预期再度提升至80%以上，这也进一步提振了美元。

　　央行金融研究所前所长姚余栋在《财经》年会上称，美元指数是脆弱的强势，已经差不多要到“顶”了，人民币不会持久贬值，如果再有英镑和日元的反弹，则人民币会升值，“不要赌人民币会持续贬值，那是不可能的事情”。

　　资金流动性上来看，短期呈现出持续收紧的迹象，11月16日隔夜、7天加权利率均有所上涨。央行连续多日净投放，以维持短期资金流动充裕。央行公开市场今日净投放950亿元。分为1400亿元7天期逆回购操作、850亿元14天期逆回购操作，同时将有1300亿逆回购到期。同时因为近期MLF到期情况，人民银行昨日对18家金融机构开展MLF操作共3020亿元，其中6个月1795亿元、1年期1225亿元。

　　而市场风向标之一的两市融资余额八连升，截止到16日，沪深两市的融资融券余额为9497.27亿元,当日融资余额为9454.67亿元，较上一个交易日增加了39.29亿元。当日融券余额为42.60亿元，较上一个交易日减少了1.74亿元。融资余额上涨融券余额下降，说明市场目前还是保持看多的买方市场。

　　或许是牛市来临前的宁静，市场正静待年末深港通和养老金入市两个靴子的落地。

　　天信投顾发表观点认为，次新股板块走软，带动市场震荡整理。16日的市场，单纯从4个主要指数看，中小板走势较强，创业板冲高回落，上证综指、沪深300不温不火，窄幅震荡。成交量方面，中小创业板明显放量，主板量能基本与前一日持平。板块方面，电信服务、3D玻璃、石墨烯、港口、海运等板块涨幅超过1.5%，位居涨幅榜前。次新股、横琴概念、钛白粉、水泥、铁路等板块跌幅超过1%，位居跌幅榜前列。

　　2. 收盘：耶伦暗示12月加息 美股周四收高

　　美东时间11月17日16:00(北京时间11月18日05:00)，道指涨35.68点，或0.19%，报18,903.82点；标普指数(2187.12, 10.18, 0.47%)涨10.18点，或0.47%，报2,187.12点；纳指涨39.39点，或0.74%，报5,333.97点。

　　Lenox财富咨询公司首席投资官大卫-卡特(David Carter)表示：“最近公布的经济数据表明美国经济状况改善，并且美联储极有可能在下个月加息。鉴于劳动力市场状况如此强劲，我们认为那是正确的措施，但从很多价值计算方法来看，股市并不喜欢加息的念头。”

　　周四投资者迎来了美联储主席耶伦的讲话，以及大量经济数据，其中美国上周首次申请失业救济人数降至1973年以来新低，10月新屋开工数字跃升25.5%创9年新高。

　　Wunderlich Securities首席市场策略师阿特-霍甘(Art Hogan)表示：“如果你在寻求经济数据中的利好因素的话，新屋开建与上周首次申请失业救济数据就是其中的两个。我认为市场在猜测特朗普政府的政策方面做得很好，现在市场又在对经济状况好转这一因素作出反应。”

　　他表示：“我们能猜测明年1月20日全世界是什么样子，但不必猜测那时候的经济状况。”

　　在周四发表的美国国会证词中，美联储主席珍妮特-耶伦(Janet Yellen)表示，加息可能会来得“相对较快”，实行紧缩货币政策等待的时间太长会带来危险。她的讲话没有驱散市场关于下个月加息的预期。

　　在国会联合经济委员会露面之前，耶伦表示劳动力市场仍在继续取得进步，经济活动在今年上半年温和增长的基础上已有强化。

　　她表示，通货膨胀虽仍低于央行设定的2%目标，但已有所提高。耶伦补充道，央行仍然预期经济的演变“长期内将只能允许渐进式提高联邦基金利率，以实现和维持最充分就业与价格稳定。”

　　在国会发表讲话时，耶伦表示，十分希望完成目前的主席任期；

　　耶伦指出，大选后长期公债出现重大走势；市场预期财政政策将是扩张性的；市场预计扩张性财政政策有通胀后果；

　　耶伦称，美联储将关注国会将作出的决定；不确定性将持续一段时间；短期风险看来适度均衡；央行货币政策的独立性至关重要；央行有时需要做不受欢迎的事情。

　　耶伦表示，劳动力市场非常吃紧，工资正在更快增长；有很多因素损及美国经济增速；投资疲软压抑了生产率增长；美联储并没有阻碍商业投资。

　　除了耶伦之外，今天发表讲话的联储官员还有纽约联储行长威廉-达德利(William Dudley)、联储理事莱尔-布雷纳德(Lael Brainard)以及芝加哥联储行长查尔斯-埃文斯(Charles Evans)等。

　　经济数据面，美国劳工部宣布，美国上周首次申请失业救济人数减少1.9万，总数降至23.5万，创43年来新低。

　　劳工部的另一份报告显示，美国10月消费者价格指数(CPI)上涨0.4%。汽油价格上涨为CPI的增长贡献了一半以上的增幅。过去12个月内美国的CPI增长1.6%，为2年来最大增幅。

　　10月份的核心CPI环比增长0.1%，同比增长2.1%。今年10月份，经过通胀调整后的美国人工资增长0.1%。

　　美国商务部报告称，美国10月新屋开建数字跃升25.5%，升至132万幢，创9年新高。营建许可增加0.3%，达123万幢。

　　费城联储报告称，11月费城地区制造业指数从10月份的9.7下降至7.6。接受MarketWatch调查的经济学家平均预期该指数将为8。这已是该指数连续第4个月高于0。

　　个股消息面，沃尔玛、百思买以及史泰博等在盘前公布了财报。应用材料、Gap、Intuit以及Williams-Sonoma等将在周四收盘后公布财报。

　　沃尔玛报告称第三财季美国同店销售额不及预期，主要是由于食品价格下跌，营收也不及预期，该公司股价盘前下跌逾3%。截至10月31日的财季，不包括价格波动较大的燃料在内，沃尔玛美国同店销售额增长1.2%，不及市场预期。

　　该公司当季净盈利下降8.2%，从上年同期的33亿美元，合每股1.03美元，降至30.3亿美元，合每股98美分，略高于接受汤森路透调查的分析师平均预期的96美分。

　　其他市场面，泛欧绩优300指数周四收涨0.61%，报1344.71点；英国FTSE 100指数周四收涨0.7%；法国CAC 40指数周四收涨0.5%；德国DAX 30指数周四收涨0.2%。

　　亚洲市场中，上证综合指数收高0.1%，日本日经指数收盘持平。