财经新闻

　　1.央媒评论：货币政策回归真正中性

　　新华社主管的《经济参考报》周一发表头版头条评论文章称，货币政策真正中性的意味越来越浓。

　　该头版头条评论文章称，对于2017年的货币政策基调，虽然央行的提法仍是“稳健”，但其内涵已经发生明显变化：

　　去杠杆、挤泡沫、防风险将成为政策考量的重要甚至是首要因素。

　　文章还援引中央经济工作会议表示，高层已经释放了明确的信号——货币政策要保持稳健中性：

　　适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定。

　　中央经济工作会议还提出，要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。

　　对此，国家金融与发展实验室理事长李扬认为，会议对货币政策的提法，在稳健后面增加了“中性”二字，这意味着发生了明显调整：

　　保持经济稳定依然是重要目标，但是资产泡沫和风险事件越来越成为危及经济稳定的因素，因此要遏制这些情况。

　　无独有偶，央行主管的媒体金融时报在24日发表社论《调节好货币闸门 维护流动性基本稳定》，其同样引用了中央经济工作会议的内容称：

　　很显然，稳健中性的货币政策是中央面临当前经济新形势作出的重要决策。

　　当前，货币政策的关键是要继续保持稳健和中性适度的货币环境，同时发挥好宏观审慎政策在维护金融体系稳定中的作用。

　　当前货币总量和利率水平是与经济基本面的变化相匹配的，货币政策始终注重根据形势发展变化加强预调微调，为供给侧结构性改革保持了中性适度的货币金融环境。

　　调节好货币闸门，维护流动性基本稳定，就要适应货币供应方式新变化，综合运用货币政策工具，优化政策组合，保持适度流动性，实现货币信贷和社会融资规模合理增长；还要与供给侧结构性改革各项措施相配套。总的来看，就是要从量价两个方面保持货币金融环境的稳健和中性适度，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境。

　　那么，包括中央经济工作会议在内，高层屡屡提及的金融市场风险主要是什么呢？

　　上述评论文章称，如果说去年的金融市场风险主要体现为“股市加杠杆”，那么今年的金融风险就主要体现为“债市加杠杆”。

　　花旗首席中国经济学家刘利刚在接受《经济参考报》采访时称，债市风险已成为不能忽视的风险点之一。近几年，为寻求较高收益率，债市成为很多机构尤其是银行理财和基金的投资方向，由此，债市呈现出牛市态势，同时不少机构加杠杆。但杠杆越加越高，加剧了市场的流动性风险。

　　不过，最近一个月以来债市发生了剧烈的调整。对此，上述评论文章认为，这“正是央行主动运用‘锁短放长’的流动性调控手段，引导市场去杠杆的结果。”

　　2017年“货币政策回归中性”意味着什么？

　　对于明年，上述评论文章称，央行仍会高度重视市场风险因素，把握好货币供应的阀门。文章还援引央行参事盛松成近日的话称：

　　预计明年广义货币供应量M2增速不会超过12%。这次中央经济工作会议提到把防控金融风险放到更加重要的位置，这需要控制货币供应量。

　　在货币政策工具方面，上述评论文章援引业内人士称，PSL、MLF等工具将发挥更大作用。

　　不过，评论文章还提及刘利刚的话称，虽然明年货币政策仍会维持中性，但如果资本流出规模增大，不排除央行运用降准的方式来注入流动性。

　　“货币政策回归中性”，就意味着比过去两年稳健偏松的基调会有所收紧。不过评论文章强调，“但并不意味着货币政策会收得过紧，以防引发市场动荡。”

　　一位国内银行金融市场部人士对该报刊表示，“今年流动性收紧是逐渐的，并不只是年底这一下子。实际上，今年每个月都会有一周感觉到资金面比较紧，这和去年整体宽松的情形很不同。”他还表示，一旦市场利率接近“极端风险点”，央行也会通过各种方式释放稳定信号。

　　2. 环保税2018年1月1日开征 每年征收规模可达500亿

　　12月25日，环境保护税法获得十二届全国人大常委会第二十五次会议表决通过，这是我国第一部推进生态文明建设的单行税法，将于2018年1月1日起施行。此次通过的环境保护税法，将从税收杠杆入手，令企业多排污就多交税，少排污则能享受税收减免。

　　分析认为，环保税开征后税收收入将大幅提高，预计每年环保税征收规模可达500亿元，环境监测、水务及固废板块将率先受益。

　　作为此轮财税改革重头戏之一的环保税，立法进程明显加快。在去年6月立法草案公开征求意见后，今年8月29日提请全国人大常委会首次审议，12月20日全国人大常委会进行了二次审议。

　　据悉，按照立法原则，环保税是“税负平移”，从排污费“平移”到环保税，征收对象等都与现行排污费保持一致，征收对象为大气污染物、水污染物、固体废物、噪声。

　　全国人大常委会法工委经济法室副主任王清介绍，相较于此前的排污费制度，环保法主要有两点不同。一是规定了大气污染物和水污染物的税额幅度。以10倍为 限，大气污染物为每污染当量1.2-12元，水污染物为每污染当量1.4-14元。二是根据减排幅度增加一档税收减免的规定，即纳税人排放应税大气污染物 或者水污染物的浓度值低于规定标准30%的，减按75%征收环境保护税。

　　财政部税政司司长王建凡表示，现行的财政体制，排污费是实行中央和地方1∶9分成，考虑到地方政府承担主要污染治理责任，以后拟将环境保护税全部作为地方收入，中央不再参与分成。

　　此次通过的环境保护税法，将从税收杠杆入手，令企业多排污就多交税，少排污则能享受税收减免，通过构建促进经济结构调整、发展方式转变的绿色税制体系，形成有效的约束激励机制，倒逼企业减排。

　　专家认为，此次环保税把排污费作为税额下限，征收力度大幅加强，环保税收入将会大幅提高。数据显示，2003-2015年，全国累计征收排污费 2115.99亿元，其中2015年征收排污费173亿元。根据中央财经大学估计，环保税开征后，预计每年环保税征收规模可达500亿元。

　　国海证券分析师认为，税收加大将促使企业主动追求节能减排，加大环保投资，提高技术水平，淘汰落后产能，实现经济结构转型；征收的环保税将为环保投资提供充足的资金来源，同时也为环境治理提供资金支持。

　　分析认为，环保税施行后，将使环保产业全面受益。其中，最先直接受益的是环境监测板块，因为征税要有监测数据，需要安装监测设备或者第三方监测服务，华测 检测等龙头公司值得关注；其次，环保税倒逼企业治污，工业废水治理前景看好，碧水源等值得关注；最后，固废年产生量大、危废征收税额较高，环保税开征后固 废板块有望超预期，金圆股份、东江环保等将受益。

　　3. “1+N”国企改革体系今年完成 明年进入密集施工期

　　业界专家称，从明年情况来看，国企改革应继续与一些重要领域中的行业体制改革相结合，在推进混改、科技型国有混合所有制企业实施员工持股方面取得新进展

　　回首2016年，“国企改革”仍是贯穿全年的高频词。作为全面深化改革的关键之年，尽管经济增长“换挡降速”，改革面临诸多严峻挑战，但国企改革却明显提速。

　　记者了解到，自《关于深化国有企业改革的指导意见》出炉以来，今年又先后出台了7个专项配套文件，国企改革“1+N”文件体系已经完成。同时，国资委还会同有关部门出台了36个配套文件。“1+N”文件体系及相关细则，共同形成了国企改革的设计图、施工图。从年底交出的各项改革“答卷”来看，可谓多领域全面开花。

　　今年2月25日，国企改革 “十项改革”试点首次公布。虽然距离公布时间仅过去了10个月，但由国资委承担的8项试点工作已全面铺开，兼并重组、信息公开、剥离办社会职能和解决历史遗留问题、国有资本投资公司、国有资本运营公司都有案例发生，董事会建设方面3项试点进一步深化。

　　稍早之前，中交集团董事长刘起涛在接受《证券日报》记者采访时表示，中交集团国有资本投资公司试点方案已经初步形成，其电子稿已经上报国资委。据他介绍，中交集团在开展国有投资公司试点时，要从目前的“管资产”为主转向管资本为主，同时将以管理若干个产业集团的资本来实现做大做强或做小退出，而不是冲在市场一线“管资产”。

　　值得注意的是，今年的中央经济工作会议指出，要深化国企国资改革，加快形成有效制衡的公司法人治理结构、灵活高效的市场化经营机制。

　　国资委研究中心主任楚序平告诉记者，在他看来， 2017年国有企业公司治理改革将包含五方面内容，一是加强国有企业党的建设、二是探索中国特色现代国有企业制度、三是推进董事会授权改革、四是探索国有资本投资运营公司治理机制、五是探索劳动和资本结合的新公有制五大任务。

　　国企改革一方面要优化国有资本的结构布局，另一方面还要增强国有企业的活力与竞争力。从这个角度来说，央企间的重组整合显得尤为重要。

　　今年上半年央企在重组整合方面比较安静，但进入下半年以来，整合速度明显加快。《证券日报》梳理发现，在去年完成6对12户中央企业重组的基础上，今年国资委继续推动港中旅集团与国旅集团、中粮集团与中纺集团、中国建材与中材集团、宝钢与武钢、中储粮总公司与中储棉总公司5对10户中央企业进行重组，目前中央企业户数已调整至102户。

　　近日，国务院国资委副主任张喜武在媒体通气会上表示，中央企业重组整合，不是简单地减少户数，也不是单纯地做大规模，而是为了内强企业素质、外优市场表现，为了行业产业的调整优化、转型升级，为了提高国有资本配置效率、打造世界一流企业。从实践情况来看，这两年的央企重组取得了很大的成效，明年央企数量会继续减少，明确地说，会减少到两位数。

　　“接下来央企间的重组整合很有可能发生在产能过剩等领域，通过央企间重组整合的方式来减少竞争压价的事情发生。”中信改革发展研究院研究员简练在接受《证券日报》记者采访时表示，把国企做大做强是必要的，因为不仅在民生领域，还有一些更重要的大型工程领域需要央企发挥“领头羊”作用。

　　作为国企改革的重要突破口，混合所有制改革备受瞩目。

　　记者从国资委了解到，截至目前，公司制股份制改革步伐加快，中央企业子企业公司制改制面超过92%，混合所有制企业户数占比达到68%。

　　中国企业联合会研究部研究员刘兴国在接受《证券日报》记者采访时表示，推进混合所有制改革，有利于企业更好地按照市场化要求、遵循市场规律完善激励约束机制，充分调动积极性，提供劳动与资本的产出效率、资源的利用效率，进而实现企业整体效率的提升。

　　今年的中央经济工作会议明确，混合所有制改革是国企改革的重要突破口，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。加快推动国有资本投资、运营公司改革试点。

　　记者了解到，国家发改委早前已明确东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等中央企业列入第一批混改试点。国家发改委近期也对试点工作进行多次专题研究，目前正组织审议批复试点方案。

　　国务院发展研究中心企业研究所国企研究室主任项安波在接受《证券日报》记者采访时表示，从明年情况来看，国企改革应继续与一些重要领域中的行业体制改革相结合，在推进混改、科技型国有混合所有制企业实施员工持股方面取得新的进展。此外，还可以与供给侧结构性改革中的去产能以及处置“僵尸企业”等重点任务相结合，加大解决国有企业的历史遗留问题。

　　为确保国企改革从“设计”走向“施工”，中国社会科学院工业经济研究所所长黄群慧认为，明年的改革还要注重系统性、协调性，具体就是一方面要加快改革的整体步伐，加快试点改革步伐和试点改革力度，另一方面注重改革试点的协调性，从一个企业作为单项改革试点转向每个企业都是综合试点的转变。

　　金融市场

　　1. 收评：沪指缩量跌近1%险守3100点 妖股和次新股暴跌

　　央行公开市场周五进行900亿元7天期逆回购、500亿元14天期逆回购、50亿元28天期逆回购，当日公开市场有1500亿逆回购到期，因此当日净回笼50亿，结束连续七日净投放；本周央行公开市场有6300亿逆回购到期，本周净投放3750亿元。

　　此外央行对7天、14天和28天期逆回购需求进行询量。此外央行对7天、14天和28天期逆回购需求进行询量。

　　代表金融市场流动性的主要参考指标是回购利率，此前11月底的银行间7天期回购利率最高达到3.5%以上，比8月份的低点上行了100个基点，意味着流动性出现了明显的收紧。但是最近两周7天期回购利率已经降至2.6%左右，一定程度显示流动性有所改善，利好A股市场。

　　周五早盘三大股指开盘小幅下跌，随后市场呈现震荡走低的态势，混改股风吹不止，联通、东航强势；人气股惨遭杀跌，全天人气低迷，。截止收盘，上证综指收报3110.15点，下跌0.94%，成交额1892.8亿元。深成指收报10199.86点，下跌1.04%，成交额2154.3亿元。创业板收报1964.54点，下跌1.09%，成交额543.7亿元。

　　两市融资余额两连降。截至12月22日，上交所融资余额报5486.39亿元，较前一交易日减少4.58亿元；深交所融资余额报3991.37亿元，减少6.35亿元；两市合计9477.76亿元，减少10.93亿元。

　　值得注意的是，随着国企改革进入“深水区”，混改将加速落地，首批6家央企混改试点单位有关方案即将获批，而由此产生的债转股、股权转让等多种混改形式，引发资本市场的新一轮行情将成大概率事件。

　　方正证券首席经济学家任泽平发表最新研报明确指出，钱荒、债市去杠杆情绪传染等是短期冲击，属于噪音，盈利改善是中长期布局A股逻辑。前期市场对钱荒，对债市波动的恐慌情绪掩盖了各种利好，比如，中央经济工作会议强调深化改革，中央农村工作会议强调农业供给侧改革，PPI指数回升企业盈利改善，美欧日股市大涨等。当前股票市场基本面较为扎实，回调即提供了买入机会。

　　对于未来行情的布局，任泽平认为，抗通胀、受益改革和超跌成长股是未来布局主线。可关注受益于通胀预期、利率不敏感的农业、食品饮料、公用事业、石化、银行等行业。建议关注中央经济工作会议中的政策亮点，如农业供给侧改革(土地流转、种子)、国企混改、“一带一路”等。

　　海通证券姜超最新报告指出，12月工业经济整体表现整体平稳。终端需求中，上中旬地产销量增速、前两周乘用车销量增速均较11月持平。工业生产中，钢企开工率逐周下滑，上中旬发电耗煤增速小幅回落。各行业库存涨跌互现，整体呈缓慢回补态势。而生产资料价格环比涨幅也较前期收窄。

　　稳增长已非当务之急，稳增长双刃剑效果也逐渐显现：既为改革创造了条件，也令风险因素积聚。中央经济工作会议定调17年为供给侧结构性改革深化之年，同时称要把防控金融风险放到更重要的位置，意味着17年经济工作主线将由稳增长转向防风险、促改革。

　　2.收盘：道指创两年最长连涨周数 特朗普再施压F-35项目拖累军工股

　　周五（12月23日）美股微涨，市场在节日前交投清淡。医疗保健股领涨，非日常消费品领跌。市场继续押注特朗普的改革政策可能提振经济。下周一美股因圣诞节休市。

　　本周道指涨0.5%，连涨第七周，创两年最长连涨周数。标普500指数涨0.2%，纳指涨0.5%。

　　交所主板3135支股票中1763支上涨，1213支下跌，159支收平，82支股票创新高，35支股票创新低，PZE领涨，GNC领跌。

　　纳斯达克主板3058支股票中1938支上涨，879支下跌，241支收平，81支股票创新高，33支股票创新低，其中FTLA领涨，SBBP领跌。

　　标普500指数11大板块中，8涨3跌，医疗保健板块领涨，非日常消费品板块领跌。312支股票上涨，178支股票下跌，15支收平。成分股方面，WMB领涨，CTAS领跌。

　　美国11月新屋销售59.2万户，预期57.5万户，前值56.3万户。11月新屋销售环比增长5.2%，创八年来第二大增幅。

　　美国12月密歇根大学消费者信心指数终值98.2，创2013年以来新高，预期98，初值98，11月份终值为93.8。

　　美国12月23日当周石油钻井数增加13台，至523台，连续增加八周，至2015年12月份以来新高。

　　下周一（12月26日），美国、中国香港、澳洲、欧洲多国因为圣诞节而休市。下周二（12月27日），中国香港、澳洲和英国因圣诞节继续休市。

　　特朗普继续因F-35项目过于昂贵向洛克希德马丁施压，其在Twitter上称：“鉴于洛克希德马丁F-35项目巨大的成本和成本超支情况，我已经要求波音生产的可以与之媲美F-18超级大黄蜂拿出一个报价”。

　　俄罗斯总统普京表示，俄罗斯并不谋求新一轮军备竞赛或发展新型核弹头，但“希望改进武器，以便穿透导弹防御。”谈及特朗普近期言论，普京表示“这没什么新鲜的”，特朗普在竞选时就说要强化美国核能力、加强军队战力。

　　即将担任特朗普监管改革特别顾问的Carl Icahn表示，“我一点也不反对监管，在某种程度上我是相信需要有法制的。”不过同时他表示，银行被管得太多了。

　　德意志银行称，与美国司法部原则上就MBS案件达成72亿元和解协议。美国司法部最初罚单为140亿美元。

　　瑞信与美国司法部就MBS案件原则上达成和解，以52.8亿美元握手言和。

　　百度否认《华尔街日报》有关“推动爱奇艺IPO”的报道，并称目前并未设定爱奇艺上市时间表。

　　上海市物价局称，上汽通用汽车因价格垄断被罚款2.01亿元。