财经新闻

　　1. 央行金融稳定报告：监测系统性风险 处置一批风险点

　　记者张末冬报道　近日，中国人民银行发布了《中国金融稳定报告（2017）》，对2016年我国金融体系的稳健性状况进行了全面评估。报告认为，2016年，我国坚持稳中求进的工作总基调，国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，金融业改革不断深化，金融市场平稳运行，金融机构整体稳健，金融基础设施建设取得新的进展，宏观审慎政策框架不断完善，实现了“十三五”良好开局。

　　报告指出，2016年，世界经济缓慢复苏，发达经济体面临一系列政治、经济挑战，新兴市场经济体有所企稳，但仍面临调整与转型压力。面对日趋复杂的国内外经济金融形势，我国继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，经济增速保持平稳，产业结构持续优化，需求结构继续改善，国际收支总体平衡，消费价格温和上涨，工业企业效益有所好转，就业形势保持稳定，银行体系流动性合理充裕，社会融资规模平稳较快增长，货币金融环境基本稳定。

　　报告认为，2016年我国金融业运行总体稳健。银行业资产负债规模保持增长，对经济转型升级的支持力度不断加大，对薄弱领域的金融服务水平日趋提升，开发性金融机构、政策性银行、大型商业银行改革持续推进，银行业资产质量下行压力趋缓，信用风险总体可控。证券期货业市场主体稳健发展，监管力度不断加强，基础性制度建设进一步完善。保险业总体呈现较快发展态势，资产规模不断扩大，保费收入快速增长，改革深入推进，服务社会能力增强。金融市场稳健运行，市场规模继续扩大，参与主体进一步丰富，市场制度建设扎实推进，对外开放取得显著进展。总的看，在全面推进以“三去一降一补”为重点任务的供给侧结构性改革进程中，我国经济基本面保持了中高速增长、较低的通货膨胀和基本平衡的国际收支并行不悖的良好发展态势，金融业在持续推进的改革开放进程中积累了较强的抗风险能力，特别是作为金融业骨干的商业银行资本充足率、拨备覆盖率比较高，金融管理部门可动用的工具和手段多。有信心和底气、有能力和办法牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

　　报告指出，2017年是实施“十三五”规划的重要一年，是供给侧结构性改革的深化之年。要全面贯彻党的十八大和十八届三中、四中、五中、六中全会精神，统筹推进“五位一体”总体布局和协调推进“四个全面”战略布局，坚持稳中求进工作总基调，牢固树立和贯彻落实新发展理念，适应把握引领经济发展新常态，坚持以提高发展质量和效益为中心，坚持宏观政策要稳、产业政策要准、微观政策要活、改革政策要实、社会政策要托底的政策思路，坚持以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，促进经济平稳健康发展和社会和谐稳定。要实施好稳健中性的货币政策，保持流动性合理适度、基本稳定，为实体经济发展营造良好的货币金融环境。继续深化金融改革，完善金融机构公司治理，强化审慎合规经营理念，推动金融机构切实承担起风险管理责任。建立多层次资本市场体系，完善市场运行规则，健全市场化、法治化违约处置机制。提高和改进监管能力，强化金融监管协调，统筹监管系统重要性金融机构，统筹监管金融控股公司和重要金融基础设施，统筹负责金融业综合统计，推动建立更为规范的资产管理产品标准规制，形成金融发展和监管强大合力，补齐监管短板，避免监管空白。要把防控金融风险放到更加重要的位置，加强系统性风险监测与评估，下决心处置一批风险点，完善存款保险制度功能，探索金融机构风险市场化处置机制，确保不发生系统性金融风险。

　　2. 税延养老险试点年底前启动 未来商业养老险将超3万亿

　　国务院办公厅近日印发《关于加快发展商业养老保险的若干意见》（以下简称《意见》），部署推动商业养老保险发展工作。《意见》透露出一系列重大实质性利好信息。

　　具体来看，酝酿十年之久的个人税收递延型商业养老保险试点，终于明确了“2017年年底前启动”的时间表；对商业养老保险资金的定位明确为“长期投资优势”和“与资本市场协调发展”，可有序参与股票、债券、证券投资基金等领域投资，同时稳步有序参与国家重大战略实施，助力国有企业混合所有制改革。

　　业内专家表示，随着商业养老保险发展迎来政策环境最好阶段，预计未来5年商业养老保险的保费规模将超过3万亿元。商业养老保险不仅会成为保险市场的最大增量来源，在发展养老服务业、促进经济提质增效升级中发挥“生力军”作用的同时，也将成为稳定资本市场的有力支撑。

　　据业内人士透露，根据规划，作为未来重点推行的我国养老金第三支柱，包括个人税收递延型商业养老保险试点在内的商业养老险将延续第一支柱（基本养老保险基金）、第二支柱（企业年金和职业年金）的长期稳健基调，开启市场化投资之旅，预计投资类别及各类别的投资比例限定也会保持一致。

　　《意见》的出台，是继支持健康险发展后，国家层面支持保险业的又一利好政策。

　　在国内，商业养老保险泛指“以获得养老金为主要目的长期人身险”，多以企业年金、职业年金等养老保险体系的二支柱形式存在。但从《意见》全文来看，对商业养老保险做了更广泛的定义，即延伸至三支柱（个人商业养老保险）以及更广义范围的“以养老风险保障、养老资金管理等为主要内容的保险产品和服务”。

　　将商业养老保险提至如此高度，目的是进一步加快发展商业养老保险市场，这与我国日益严峻的社会养老问题不无关系。根据《意见》规划，商业养老保险的产品供给与服务将会扩大丰富，包括分别针对个人、家庭、企业的商业养老保险需求，开发探索个性化、差异化的细分险种及服务。

　　其中，明确辅以财税支持的“个人税收递延型商业养老保险试点”，被寄予激发商业养老保险巨大需求的厚望。值得一提的是，试点首次有了明确的官方时间表——2017年年底前启动试点。根据一周前的进展信息，保监会正在联合财政部等相关部委加速制定方案，上报国务院批准后，将尽快实施。

　　记者进一步了解到，试点初期或不限于上海，而是在多个城市同步铺开，力度大于此前预期。产品定位上偏向于契约型；税收递延模式或采取“税基递延”型，即在缴费及收益阶段免税，领取阶段再根据当期税率表缴税。据相关保险公司内部测算，若采取“税基递延”型模式，同等收入情况下，越早购买税延型养老保险产品，未来可省税额越高；同等时间开始购买产品的情况下，收入越高，未来可省税额也越高。

　　在产品端扩大供给的同时，商业养老保险的投资端也得以延伸。

　　梳理《意见》全文来看，一方面，政策鼓励商业保险机构投资养老服务产业，以多种方式兴办养老社区以及养老养生等养老健康服务设施和机构；另一方面，推进商业养老保险资金安全稳健运营。

　　为推进安全稳健运营，《意见》从三个方面对商业养老保险的投资范围进行了拓宽。

　　《意见》中明确提出，将发挥商业养老保险资金长期投资优势，推进稳步有序参与国家重大战略实施。具体来看，支持商业养老保险资金通过债权投资计划、股权投资计划、不动产投资计划、资产支持计划、保险资产管理产品等形式，参与重大基础设施等重大项目和民生工程建设，服务科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等发展，助力国有企业混合所有制改革。同时为商业养老保险资金服务国家战略、投资重大项目、支持民生工程建设提供绿色通道和优先支持。

　　至于备受关注的资本市场，《意见》明确将促进商业养老保险资金与资本市场协调发展。发挥商业保险机构作为资本市场长期机构投资者的积极作用，依法有序参与股票、债券、证券投资基金等领域投资，为资本市场平稳健康发展提供长期稳定资金支持，规范有序参与资本市场建设。而随着将来产品供给、投资范围的扩大延伸，商业养老保险资金无疑将为资本市场长期稳定发展提供有力支持，进一步发挥商业保险公司的机构投资者作用。

　　值得一提的是，《意见》同时拓宽了境外投资范围。多家养老险公司人士对记者说，“一直以来，企业年金和职业年金都限于境内投资。而根据我们的理解，这次将适当放开境外投资。”《意见》明确，在风险可控前提下，将审慎开展商业养老保险资金境外投资。具体模式是，支持通过相关自贸区开展境外市场投资，有序参与丝路基金、亚洲基础设施投资银行和金砖国家新开发银行等主导的投资项目，更好服务国家“走出去”战略。

　　值得注意的是，《意见》中提及“研究制定商业保险机构参与全国社会保障基金投资运营的相关政策”。一旦政策落地，意味着保险公司迎来新的发展机遇。

　　不久前，基本养老保险基金投资开启市场化运作，共有6家保险机构入选基本养老保险基金投资管理机构。据业内人士透露，从可委托市场运营的资金量看，基本养老保险基金累计结余超过3.5万亿元，预计委托市场机构的可能达到万亿元。

　　“目前管理社保基金规模最大的投资管理人是基金公司。对于保险公司而言，如果能参与社保基金的投资运营，意味着多了一个利润来源。”在业内人士看来，社保基金积累周期长、保值要求高，与保险资金的风险偏好、投资策略基本一致。“商业保险公司尤其是养老保险公司可将其在保险资金运用方面的经验，较好地移植到社保基金领域，即坚持绝对收益基础上的相对收益，形成较稳健的投资风格。”

　　3. “债券通”后又一利好：香港RQFII额度扩大至5000亿元

　　中国央行周二发布通知称，经国务院批准，香港人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度扩大至5000亿元人民币。

　　通知稿称，扩大香港RQFII投资额度，有助于进一步满足香港投资者对于人民币资产的配置需求，推动境内金融市场对外开放，密切内地与香港经济金融联系。

　　国家外管局最新发布的RQFII投资额度审批情况表显示，截至6月29日，香港地区累计批准额度为2700亿元，全球累计批准额度为5431.04亿元。

　　香港金管局欢迎香港RQFII投资额度扩增。总裁陈德霖表示，RQFII自2011年底推出以来，一直以来都是境外投资者投资内地金融市场其中一条重要渠道，香港的RQFII投资额度再次获大幅提高，并继续成为境外拥有最多RQFII额度的地区，这说明香港作为国际投资者参与内地金融市场的重要中介角色，期望业界继续善用这项安排，利用香港的平台发展更多元化的人民币业务。

　　RQFII境外机构投资人可将批准额度内的外汇结汇投资于境内的证券市场。对RQFII放开股市投资，是侧面加速人民币的国际化。

　　RQFII(RMB Qualified Foreign Institutional Investors)是指人民币合格境外投资者。其中QFII(Qualified Foreign Institutional Investors)合格的境外机构投资者的英文简称，QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。

　　这表明，中国正落实推进金融市场进一步开放，特别是对香港市场。

　　就在7月3日，“债券通”启动， 这是继“沪港通”、“深港通”之后，内地与香港资本市场之间的又一盛事。

　　高盛认为，“债券通”若进一步厘清税务安排及对冲工具，被纳入主要全球债券指数等，均可帮助改善中国债市，未来全球固收资金对中国的配置或将超过1000亿美元。

　　金融市场

　　1. 收评：沪指冲击3200屡战屡败成交量不尽人意 白马股再度沦陷

　　“五穷六绝七翻身”，市场的期待明显高涨。7月第一周政策层面看到一些有利于“七翻身”的政策信号——债券通、投资者保护管理办法、刘主席的“没有创新，证券行业就没有活力”。

　　随着沪港通、深港通以及未来沪伦通等市场连通，将有越来越多的外资进驻A股，价值投资迎来提振期。

　　流动性方面，央行今日公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，7月4日不开展公开市场操作。为央行公开市场连续八日暂停操作。当日无逆回购到期，净回笼资金为零。

　　海通宏观姜超表示，央行6月上中旬的投放恰在MPA考核等跨季期间，而真正考验央行态度的是7月份的巨量到期是否续作。当前经济稳中趋降，但稳增长压力较小；金融去杠杆虽有一定成绩，监管新框架和制度并未完全建立，此时监管放松后杠杆可能卷土重来，因此国内的货币政策短期还难言放松。

　　7月第二个交易日，早盘两市惯性低开后维持窄幅震荡走势，沪指跌破5日线，上证50指数低开低走再度拖累指数反弹，创业板指数低开低走，小幅回落，午后沪指跌幅扩大，上证50指数跌逾1%，蓝筹、白马股跌幅靠前。截止收盘，沪指收报3182.80点，跌0.41%，成交额1615亿。深成指收报10474.83点，跌0.57%，成交额2226亿。创业板收报1829.51点，跌0.35%，成交额514亿。由于市场总体量能依然没有大的改观，沪指仍艰难震荡，下半年的市场行情能否出现的关键是成交量，目前来看，依然为存量博弈特征。

　　跌幅榜上钢铁，王者荣耀，煤炭板块跌幅居前。

　　值得注意的是，人民网昨日发布题为“《王者荣耀》，是娱乐大众还是‘陷害’人生”的观点文章称，作为游戏，《王者荣耀》是成功的，而面向社会，它却不断在释放负能量。既要在一定程度上满足用户的游戏需求，又要对孩子进行积极引导，研发并推出一款游戏只是起点，各个主体尽责有为则没有终点。

　　人民网还提到，游戏出品方近日推出了健康游戏防沉迷系统的“三板斧”，在某种程度上，人们看到了防范的诚意，但“三板斧”能否“解毒”还有待时间检验。

　　随后，腾讯在官方微信公众号刊文称，王者作为一款游戏产品，在游戏设计本身是完全符合国家规定的。“但我们现在已经是一款国民游戏，就必须承担起对应的责任。”“其实游戏和其他娱乐方式一样，也能够成为正常生活的一部分，而不是会被社会诟病的洪水猛兽，精神鸦片。”

　　腾讯控股午后出现大幅跳水，一度跌近5%，市值蒸发逾千亿。

　　另据报道，减持新规压顶，上市公司重要股东减持受限，但经过一个月的探索，二级市场竞价减持、大宗交易和协议转让配合出击，市场迅速摸索出一套减持“新式拳法”，且已打得“有模有样”，清仓式减持有所抬头。

　　市场人士表示，协议转让不受减持新规约束，大宗交易的接盘方和交易方式也日趋多样化，“接盘方”可以是以私募为代表的大宗交易商、券商等服务商，也可以是上市公司关联方或员工持股计划；同时对赌、兜底、代持等多种减持交易方式均“已登上舞台”，在此基础上清仓式减持的上市公司在6月份频频冒头。

　　受到中国去杠杆下流动性偏紧的影响，沪指今年以来表现落后多数亚洲股指。

　　中信建投证券指出，短期在经济稳中向好、监管缓和以及流动性缓解、市场情绪平稳向好的态势下，A股市场短期有望继续惯性上冲，但空间相对有限，同时个股活跃度有望进一步提升，沪指短期有望冲击3200点然后在此区域继续震荡。而7月份大盘反复震荡洗盘，来回拉锯仍是主基调，结构性行情和分化走势仍将上演，市场风格有望从“一九”向“二八”乃至“三七”转化，目前上证50高位疲态尽显，回调压力开始加大，而二线品种及中期业绩向好的中小创机会可能开始增多。

　　兴业证券首席策略分析师王德伦指出，市场对流动性的担忧已经缓解，风险偏好已经回暖，此前看反弹的逻辑已经兑现，缺乏进一步向上的边际动力。再次，MSCI决议等事件提升了风险偏好，当前反弹已经兑现，投资性价比下降。

　　工银国际分析师邱志承表示：上半年A股有很多收紧的措施，但是该去杠杆的地方也都去的差不多了。港股是一直流动性很多，但未来美国加息缩表，总体流动性倾向收紧的趋势。所以A股三季度好于港股。

　　2．收盘：美股独立日休市