财经新闻

　　1. 房地产存在“灰犀牛”隐患 调控是一场马拉松式竞赛

　　自从7月17日《人民日报》头版刊发的评论员文章《有效防范金融风险》一文提出既防“黑天鹅”，也防“灰犀牛”后，“灰犀牛”就成为一个热词。各界更是纷纷揣测，谁是“灰犀牛”？

　　7月27日，国新办举行介绍当前经济形势的新闻发布会。中央财经领导小组办公室经济一局局长王志军对“灰犀牛”给予了详细解释，并明确指出：对存在的“灰犀牛”风险隐患，如影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资等问题，要摸清情况，区分轻重缓急和影响程度，突出重点，采取有效措施，妥善加以解决。

　　从王志军的这个表态来看，房地产只是存在成为“灰犀牛”的风险隐患。这个表态与某些机构判断房地产就是“灰犀牛”是有较大出入的。

　　对于房地产市场的调控思路，目前已经非常清晰，就是要围绕“房子是用来住的，不是用来炒的”做文章。

　　在去年上半年决策层提出防范资产泡沫后，各地陆续推出以限贷、限购、加大土地供应为主要手段的调控政策，到今年第一季度，全国楼市调控已成“燎原之势”。在各种政策的高压之下，楼市调控的效果也开始显现。国家统计局公布的数据显示，6月份，15个一线和热点二线城市新建商品住宅价格同比涨幅均比上月有所降低。这表明，在楼市大力去杠杆的作用下，投资投机性购房得到一定遏制。

　　但需要说明的是，房地产调控见效与否并不能完全靠房价来衡量，房地产调控是一场“马拉松”式的竞赛，不会一蹴而就。因此，近日召开的中央政治局会议明确，要稳定房地产市场，坚持政策连续性稳定性，加快建立长效机制。

　　房地产市场长效机制应该包含方方面面，租赁住房的发展也应是其重要组成部分之一。7月17日，广州正式公布《加快发展住房租赁市场工作方案》，明确租购同权。此前，上海在全国范围内首次宣布推出规定用途为建设租赁住房的地块。7月24日，上海首批公开出让的两块纯租赁住房用地被两家地方国企竞得，两块土地均采取“只租不售”模式。

　　住房和城乡建设部等九部门近日联合印发《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》，广州、深圳、南京等12个城市成为首批试点。专家认为，房地产调控不但要在需求端发力，抑制投机需求，还要在供给侧加强政策调控，方法之一就是着力发展租赁住房市场。

　　从以上分析看，需求端、供给侧、财税、土地供应等政策的陆续出台及加强，已经构成了房地产市场长效机制的基础。换句换说就是，房地产成为“灰犀牛”的风险隐患正在努力排除，且已经明显见效。

　　2. 银监会：防止新增贷款过度集中，“一对一”盯防高风险机构

　　7月28日至29日，中国银监会年中工作座谈会在京召开。银监会党委书记、主席郭树清全面解读全国金融工作会议精神，并部署下半年银行业监管工作。

　　会议提供的数据显示，截至6月末，商业银行资本充足率13.2%，流动性覆盖率124.4%，银行业金融机构拨备覆盖率172.3%。

　　对此，银监会评价称，银行业运行总体平稳，风险总体可控，资产增速趋于合理，支持实体经济力度进一步增强，资金空转现象有所减少，市场乱象整治取得一定成效。

　　与此同时，银监会强调，必须看到，当前银行业风险防控形势依然复杂严峻，不良资产反弹压力较大，跨市场、跨行业产品和业务隐患较大，房地产市场潜在风险和政府隐性债务风险不容忽视，类金融业务和新兴金融活动的负面影响仍在扩散，非法集资等金融违法犯罪活动仍很严重，必须采取有效措施加以应对。

　　银监会表示，下半年重点工作包括：

　　将更加注重供给侧的存量重组、增量优化和动能转换，进一步发挥债委会的作用，积极推动债转股落地实施，有效支持去产能去杠杆。

　　加大处置和核销不良贷款的力度，防止新增贷款过度集中。“一对一”盯防高风险机构，严密防范流动性风险。从根本上加强票据业务监管。

　　抓紧制定业务规则，落实穿透原则，切实规范交叉金融业务。

　　抓紧规范银行对房地产和地方政府的融资行为。

　　优化股权结构，加强对股东的穿透监管，严格监管股东关联交易、利益输送、不当干预行为，强化董事履职评价、考核和问责。

　　健全内部风险控制机制，引导银行业金融机构按照“了解客户、理解市场、全员参与、抓住关键”的原则，构建垂直独立的内控架构，压实董事会风险防控的最终责任。

　　有序引导民间资本进入银行业，不断扩大银行业对外开放。

　　坚持“监管姓监”，切实纠正监管定位偏差，回归监管本源，专注监管主业。坚决服从国务院金融稳定发展委员会的领导，主动做好监管协调，层层压实监管责任。

　　全面梳理银行业各类业务监管规制，尽快填补法规空白，争取在年内出台18项新制定和新修订监管制度。

　　银监会座谈会还表示，认真执行已出台的公私分开、履职回避和监管问责办法，坚决杜绝徇私舞弊、设租寻租、利益输送等违规违纪行为，坚决以管党治党的“严紧硬”改变监管工作的“宽松软”。

　　3. LED产业十三五规划出炉 设定万亿产值目标

　　国家发改委等十三个部委于7月30日发布了《半导体照明产业“十三五”发展规划》（下称《规划》），提出到2020年，我国半导体照明关键技术要实现不断突破，形成万亿的整体产值，培育一家以上销售额突破100亿元的LED照明企业、一至两个国际知名品牌。

　　在业内人士看来，《规划》将有效解决我国LED当前发展中的诸多问题，营造良好的产业环境，尤其是鼓励企业兼并重组，将促进我国LED产业和企业变大变强。

　　借助“十二五”规划的大力扶持，我国已成为半导体照明大国。而《半导体照明产业“十三五”发展规划》又提出了“由大变强”的新目标，即到2020年，半导体照明产业整体产值要达到万亿元规模。

　　根据《规划》，到2020年，我国半导体照明关键技术要不断突破，产品品质不断提高，产业集中度逐步提高，形成一家以上销售额突破100亿元的LED照明企业，培育一至两个国际知名品牌，十个左右国内知名品牌。同时，推动OLED照明产品实现一定规模应用，为从半导体照明产业大国发展为强国奠定基础。

　　在业内人士看来，我国的LED产业的体量已是全球第一，但“大而不强”，还缺少知名的品牌。更为主要的是，在材料等基础领域，存在明显的技术短板。在这样的情况下，《规划》将有助于我国LED照明产业关键、基础技术的突破和追赶。

　　具体来看，《规划》提出，要研究具有新概念、新结构、新功能的半导体照明材料与器件，开发面向智慧照明、健康医疗和农业等应用领域的半导体照明产品和集成系统并进行创新示范。

　　《规划》瞄准材料、OLED等重大共性关键技术，提出推进硅衬底LED关键技术产业化，开发高效OLED照明用发光材料，研究新型OLED器件与照明产品。资料显示，在LED照明领域，存在蓝宝石衬底、碳化硅衬底、硅衬底三条技术路线。其中，硅衬底LED是我国拥有完全知识产权的路线，产品也具有更高的光效品质、更低的成本优势等。

　　在华灿光电总裁刘榕看来，聚焦关键基础技术，通过强化行业标准、品牌价值、知识产权保护等，《规划》将有效解决产业野蛮生长带来的诸多问题，提升行业的创新能力和国际竞争力。

　　《规划》提出，促进产业升级，鼓励LED照明企业兼并重组、做大做强，培育具有国际竞争力的龙头企业，推动区域产业集群化、差异化发展。

　　“《规划》的出台可谓正当其时，华灿光电将抓住这一难得的机遇，加强国际合作和研发，力争成长为国际LED芯片市场中具有领导地位的企业。”刘榕表示。

　　从全球范围看，大的半导体照明公司兼并重组不断，产业集中度持续提升，产业格局由西向东转移成大势所趋。

　　此外，《规划》提出鼓励企业开发和推广适合各类应用场景的智能照明产品。

　　金融市场

　　1. 收评：沪指数全天窄幅震荡涨0.11%创业板跌0.47% 石墨电极涨势凶猛

　　昨天中财办官员指出，对存在的“灰犀牛”风险隐患，如影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资等问题，要摸清情况，区分轻重缓急和影响程度，突出重点，采取有效措施，妥善加以解决。

　　除了“灰犀牛”问题，发布会还强调了下半年将继续实施稳健的货币政策。

　　中财办官员指出，在稳健的货币政策和积极的财政政策共同作用下，特别是供给侧结构性改革的推进，上半年中国经济保持了稳健增长。下半年经济政策仍然要保持政策的连续性和稳健性，要继续实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。所以，对下半年有可能出现的利率变化的影响，我们仍然是通过实施稳健的货币政策，注重预调和微调，保持货币信贷适度增长和流动性基本稳定来合理引导利率水平。

　　流动性方面，周五（7月28日），央行进行1000亿7天、400亿14天逆回购操作，当日有1000亿逆回购到期，净投放400亿。按逆回购口径计算，本周公开市场累计净投放2800亿。

　　央行周四进行600亿7天逆回购操作，当日有400亿逆回购到期，净投放200亿，结束此前连续两日中性对冲。

　　分析人士指出，临近月末，为应对跨月资金需求，央行公开市场操作（OMO）回归净投放，再度彰显了“削峰填谷”维稳流动性的意图。目前来看，7月份仅余两个交易日，机构跨月需求已逐步得到满足，且月末可能还有财政投放助力，流动性压力正逐渐减弱。跨月后，8月初流动性料进一步改善，货币市场利率将打开一定的下行空间。

　　今日上证综指开盘跌0.30%报3240.17点，创业板指跌0.09%；午后，两市维持窄幅震荡走势，盘面热点散乱，市场人气涣散。截止收盘，沪指收报3253.24点，涨0.11%，成交额1984亿。深成指收报10437.94点，涨0.41%，成交额2568亿。创业板收报1734.07点，跌0.47%，成交额691亿。

　　值得注意的是，监管层再度强调对“绕道借壳”的打击力度，包括对于有意打散标的资产股权，把大量表决权委托他人从而规避实际控制人变更认定的行为。其中，对于游戏、VR、影视、互联网金融等轻资产类行业审核从严。

　　【两融余额连续四日上升，逼近9000亿元】截至7月27日，A股融资融券余额增加34.12亿元至8984.77亿元，创5月9日以来新高。

　　西南证券表示，目前，A股已有超过三分之二的公司披露了2017年半年报业绩预告，其中创业板和中小板的企业全部都公布了业绩预告。从目前的测算结果来看，创业板的业绩增速已经连续四个季度下滑，但其板块估值仍然在45倍左右，离历史底部30倍左右的估值仍有一定差距，未来仍存在进一步回落的风险。

　　中泰证券认为，综合来看，创业板的增速中枢还未出现明显失速的情况，但是考虑到政策严监管下的风险暴露概率提升，对2017年的整体业绩增速持谨慎态度。结合当下市场预期和估值水平，中泰证券认为基于市场资金风格切换的逻辑仅仅适用于短期配置，并且偏向于筹码交易。成长股仍需经历较长的业绩转化期和成长性扩张，短期只有部分具有明显龙头优势的细分个股仍具备配置弹性。

　　2．道指收盘再创纪录高位 腾讯ADR逼近310关口

　　上周五，美国股市标普500指数收低，对亚马逊、艾克森和星巴克等国际知名企业的业绩做出负面反应，且烟草公司股价下跌。不过，道琼工业指数连续第三日创下纪录最高收位，受雪佛龙发布业绩后上涨提振。

　　道琼斯工业指数收涨33.76点，或0.15%，至21830.31点；标准普尔500指数下滑3.32点，或0.13%，至2472.10点；纳斯达克指数收跌7.51点，或0.12%，至6374.68点。

　　本周，道琼斯工业指数上升1.2%，标普500指数下跌0.02%，纳斯达克指数下跌0.20%。

　　港股ADR指数收涨0.33%或88.67点，报27068.06点。重磅股腾讯ADR收市价较香港市场价格涨0.87%，报307.448元；中国移动、汇丰控股和港交所ADR价格均较香港市场价格小幅收跌。

　　尽管上周五美股市场对业绩做出负面反应，但总体来看，企业第二季业绩强于预期，股指接近纪录高位。

　　目前已有接近半数企业已公布了业绩，根据一些机构分析，标普500指数成分股企业的获利有望增长10.8%。

　　投资者还消化了当日公布的数据。数据显示，美国经济第二季增长加速，因消费者增加支出，企业设备投资也增长。

　　“本业绩期企业业绩不错。经济表现也很亮丽，”Key Private Bank的首席投资策略师Bruce McCain表示。

　　“但我认为，在好消息来得太多了以后，人们通常开始在好数据里面挑毛病。我感觉，这是市场目前的状态。”

　　投资者指望企业业绩来支持相对较高的股价。标普500指数基于未来12个月获利预估的市盈率为18倍，高于15倍的长期均值。

　　“我认为，市场处于公允估值区间的高端，”Chase Investment Counsel的总裁Peter Tuz说，“以亚马逊为例，并非有所公司的业绩都良好。”

　　亚马逊股价急跌2.5%，之前该公司报告零售销售跳增，但获利骤降。

　　万宝路牌香烟生产商Altria Group大跌9.5%。美国食品药物管理局(FDA)称，计划降低尼古丁在香烟中的含量。

　　Altria对标普500指数的拖累最大，且严重打压必须消费类股的表现，使其成为表现最差的板块。

　　美国交易的英美烟草股票急跌7.0%。

　　艾克森回落1.5%，之前该公司发布的业绩不及预期，这是历史上极少见的情况。而同业雪佛龙在公布业绩后攀升1.9%。

　　星巴克重挫9.2%，美泰儿(Mattel)大跌7.8%，之前均公布业绩。