财经新闻

　　1. 联通混改方案落地 BAT等14家入局价格低投资价值高

　　8月16日傍晚，中国联通（600050，CH）终于公布了混改方案。包括中国四大互联网公司在内的14家战略投资者将向联通A股公司认购约90亿股新股，并向联通集团公司购入19.0亿股联通A股公司股票，共占扩大后已发行股本34.9%，价格为每股人民币6.83元。

　　此外，联通拟向核心员工授予约8.5亿股限制性股票，价格为每股人民币3.79元。总交易对价约为人民币780亿元人民币。

　　混改后联通A股公司股权结构为联通集团公司36.7%、战略投资者35.2%、员工股权激励2.7%，公众股东25.4%。混改力度史上最大。

　　多位接受《财经》记者采访的资本市场人士认为，本次非公开发行为锁价发行,发行人已与国务院进行沟通,可突破133号文的约束和2017年2月开始正式实施的《上市公司非公开发行股票实施细则》。由于发行价格较低，拥有较高的投资价值。

　　参与联通此次混改的14家公司分别为四类公司：四大互联网公司——腾讯、百度、京东、阿里；垂直行业公司——苏宁云商、光启Kuang-Chi、滴滴、网宿科技、用友、宜通世纪；金融企业产业集团——中国人寿、中国中车；产业基金——中国国有企业结构调整基金股份有限公司、前海母基金。

　　中国联通引入的民营战略投资者中，腾讯投资110亿元，占5.18%；百度70亿元，占3.30%；阿里巴巴43.3亿元，占2.04%；京东50亿元，占2.36%；苏宁40亿元，占1.88%；光启互联技术40亿元，占1.88%；淮海方舟信息基金40亿元，占1.88%；兴全基金7亿元，占0.33%。国有部分两家，中国人寿217亿元，占10.22%。接受老股的国有企业的结构调整基金129.75亿元，占6.11%。

　　方案显示，联通与大型互联网公司将在零售体系、渠道、内容、家庭互联网、支付金融、云计算、大数据、物联网等领域展开深度协同。

　　与垂直行业公司在物联网、CDN、系统集成领域深度合作。

　　与金融及产业集团在产业互联网、支付金融领域合作。

　　产业基金则为联通提供其投资的大量央企、地方国企、民营企业进行更多对接的机会。

　　一位接近中国联通的资深人士向《财经》记者表示，中国联通希望通过这次混改完成从综合电信运营商向全类型电信运营商的转变，在物联网、云计算、IDC 等创新业务的协同下，形成“云网一体”的新定位。

　　按照规划，本次募集资金将由联通运营公司用于4G能力提升；5G组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目，及创新业务建设项目。

　　《财经》记者获悉，混改方案中，投资者有权根据其持股比例提名董事席位并提交A股公司股东大会审议。一位接近腾讯的行业人士告诉《财经》记者，腾讯将进入董事会。

　　本次入局混改的14家公司包括多家非国有资本公司。在非国有资本的选择上，决策层的考虑是引入与中国联通主业关联度较高、能够产生协同效应和促进作用的投资者。

　　2016年10月，联通被列入首批混改试点单位名单，与联通一起被列入混改第一拨的，还有东航集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等。作为央企混改试点中唯一一家A+H股公司，中国联通在混改中具有举足轻重的示范作用。

　　中国联通的本次混改由中央财经领导小组办公室主任刘鹤牵头规划。《财经》记者获悉，两会期间，央企中只有中国联通一家上市公司做了混改介绍，得到了党中央国务院的高度重视。由“中国电信第一人”，中国联通董事长王晓初负责全面实施，王晓初曾在中国电信履职11年,带领中国电信从2G到3G再走到4G。

　　今年3月31日,国家发改委领导主持召的开委内改革专题会议上明确，在电信等领域迈出实质性步伐，形成一批典型案例，吸收复制可推广经验。

　　资深通信专家程德杰告诉《财经》记者，联通此次混改对局中各方都有好处。一方面，有助于解决当前联通的网络建设资金困局；另一方面，BAT等大型互联网公司借机登堂入室，强化产业链布局；此外，通过混改，中联通传统企业互联网化，互联网公司传统化，相互渗透，对行业产生积极影响，对另外两家运营商也带来业务创新上的压力；最后，对用户而言，更多跨界业务将会被设计出来，用户感知提升，有积极意义。

　　Gartner研究总监刘轶认为，联通此次引入的股东很全面。从入股分配来看，最终还是一个和平共享的局面。此次混改，对联通的直接帮助是引入了资金，同时建立了一个生态系统。

　　具体来说，中国人寿这类公司可能是纯粹的价值投资，他们看好联通和BAT的协同效应；其次，国企或者软件IT服务公司，他们希望能够进入运营商的生意体系里。

　　互联网公司则是因为其与电信行业的依附关系，使得他们对网络希望获得更多资源和一定的控制权，这是他们很大的诉求，而联通本身具有这样一张网络。举个例子，阿里巴巴目前对外出售云服务，而联通销售网络，通过云网协同，整合定价策略。

　　但他同时表示，互联网公司入股联通也有一定风险。由于股份较少，他们最有了能获得的直接利益是在网络资源价格上进一步降低。此外，他认为，联通虽然很多用户，但影响力不大。

　　第三方分析机构Forrester首席分析师戴鲲表示，引入大型互联网公司投资者，可以利用其技术资产和运维能力，帮助联通提升服务质量和运营能力；互联网公司的产品设计和管理经验，有助于联通加速数字创新，完善差异化、个性化的客户体验；互联网的生态体系也将进一步帮助联通拓展价值的呈现。

　　对于网宿科技、用友这类垂直行业公司的参与，戴鲲认为，主要是因为联通想要在2B领域扩展商业覆盖。这类公司往往比互联网平台型公司对垂直细分领域扎入得更深。联通此前曾组织公司相关部门对物联网等领域考察调研。

　　8月16日早上，中国联通港股(00762.HK)发布停牌公告，于8月16日上午九时起于香港联合交易所有限公司暂停买卖。联通公司A股于今年4月5日起停牌，期间中国联通多次发布公告宣布继续停牌。

　　联通混改方案公布，意味着混改工作进入新阶段，将对其他国企的改革产生示范效应，国企重组改革领域将有一大波新的投资机会。

　　2. 外汇局：7月份中国跨境资金流动延续基本平衡格局

　　日前，国家外汇管理局公布了2017年7月份银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。国家外汇管理局新闻发言人就近期跨境资金流动情况回答了记者提问。

　　问：上半年我国跨境资金流动形势回稳向好，请问7月份我国跨境资金流动情况如何？

　　答：7月份我国跨境资金流动延续基本平衡格局。具体来看：一是境内外汇供求呈现基本平衡。2017年7月，银行结售汇逆差155亿美元，环比下降26%，其中，银行代客结售汇逆差63亿美元，下降53%。7月，远期结售汇签约顺差26亿美元，连续第4个月保持顺差。综合上述银行即远期结售汇以及期权等外汇供求因素，7月份境内外汇供求平衡状况好于前两个月。二是非银行部门涉外收付款逆差规模保持稳定。7月，非银行部门涉外收付款逆差220亿美元，与5、6月规模基本持平。其中，人民币和外币涉外收付款逆差分别为138亿和82亿美元。另外，从7日公布的7月末国家外汇储备余额看，已连续6个月上升，达到30807亿美元，较6月末增加239亿美元。

　　境内主体涉外收支行为更加平稳有序。第一，市场主体结汇意愿保持稳定，购汇意愿继续下降。7月，银行客户结汇与涉外外汇收入之比为62%，下降1个百分点；银行客户购汇与涉外外汇支出之比为63%，较6月回落4个百分点。第二，企业使用外币融资的积极性稳步提高。7月份，我国登记外债余额继续稳步上升；企业用于偿还境内外汇贷款的购汇规模处于近几年较低水平，环比下降46%。第三，个人购汇有所回落。今年以来，随着市场预期进一步趋稳，个人用汇更加合理有序，7月个人购汇环比和同比分别下降35%和27%。

　　今年以来，我国经济稳中向好态势更趋明显，市场预期更加稳定，推动我国外汇形势明显好转。未来我国跨境资金流动将保持总体稳定，经济基本面的支撑作用进一步增强，国内市场扩大开放的效果有望逐步显现，境内主体对外资产负债调整也将趋于平稳。

　　3. 央行货币政策委员会秘书长：避免把微观金融监管职责推卸给货币政策

　　16日中央国家机关工委官网微信（紫光阁微平台）发表了中国人民银行货币政策委员会秘书长、研究员温信祥的一篇文章。该文章对全国金融工作会议精神进行了解读。

　　文章指出，全国金融工作会议透彻分析了当前我国金融业面临的主要风险。从内生和外生角度看，金融风险不仅来自金融领域，而且来自非金融领域。房地产风险、地方债务和国企债务高这三个方面的金融风险，可以视为金融“客户”带来的风险，影子银行资金运用也大量投向地方债务、房地产等领域，即使是这些“外生”的风险也有深刻的内部根源。

　　针对面临的金融风险形势，这次金融工作会议提出设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。加强金融监管协调，推进功能监管和行为监管，加强金融监管问责。

　　文章指出，这是立足国情，吸收国际金融危机以来世界各国监管改革经验和教训，提出适应未来金融稳定发展的监管理念和模式，是应对金融危机的重大措施，也是加强国家治理能力建设的重要步骤。对于金融监管，温信祥在文章中详细展开论述。

　　一是金融监管要有专业性。金融监管是一个专业性和技术性的领域，需要长期学习和经验积累。我国是新兴加转轨经济体，情况更为复杂。在金融机构综合化、金融交易电子化、金融产品复杂化的背景下，必须适当分离监管与发展职能、适当分离监管规则制定和监督检查职能，平衡好金融创新和加强监管的关系，加强监管能力建设，提高监管专业水平。

　　二是金融监管还要有统一性穿透性，把所有金融业务纳入监管。随着各种新型金融业态在体制内外、线上线下迅速发展，现行金融分业监管体制下存在的监管空白、监管交叉、监管套利及目标冲突等问题日趋凸显。金融分业监管以机构监管为主，而且只监管有牌照的机构，其结果导致大量的无牌照，但实际从事该类业务的机构监管“无人认领”。这就相当于交通警察不管无照驾驶行为。比如网络借贷P2P其实质是民间借贷网络化，但是迟迟缺乏主动监管，直到央行牵头出台互联网金融有关意见并报国务院批准后才明确监管部门。此时网络借贷P2P已经出现很多问题了。

　　三是要强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。在服务实体经济和防范系统性金融危机方面，货币政策和金融监管政策都不可或缺。传统上单个金融机构、产品的风险可以明显界定为微观风险，主要依靠微观审慎监管和行为监管。但是随着金融创新和影子银行的爆发式发展，许多产品及机构跨越银、证、保和实业，需要引入功能监管。由于单个机构和产品的风险可能经过发酵和反馈演变成为系统性的宏观风险，因此需要加强宏观审慎管理，压实监管责任。从防范系统性金融风险角度看，中央银行作为最后贷款人，负有提供市场最后流动性、防范系统性金融风险的责任。宏观审慎管理连接宏观金融调控和微观经营行为，协调货币政策和金融监管政策，是实现“宏观政策要稳、微观政策要活”的重要举措，在货币政策从数量型向价格型调控转换过程中也是货币政策有效传导的重要保障。如果不能及时获得监管数据和信息，可能制约中央银行对整体风险的识别和判断。从信息掌握和传递来看，问题主要在于央行向金融机构“最后一公里”的监管是否到位。设立国务院金融稳定发展委员会并将办公室设在央行将较好解决这个瓶颈问题。

　　四是要加强金融监管和政策协调。关于货币政策和金融监管组合选择，从美国的经验来看，2008年国际金融危机前是“宽松的货币政策+放松金融监管”，应对危机时是“超级宽松的货币政策+强化金融监管”，而目前则逐步进入“货币政策正常化（紧）+放松金融监管”。美国的强监管是危机倒逼的。我国金融宜选择“稳货币+强监管”，这个组合可能在控制金融风险的同时，为实体经济提供更大支持。强监管不但有利于国内去杠杆，还有利于缓解跨境资本流动压力。微观金融监管重在合规，重在执行资本标准。对合规来说，犹如执行“八项规定”，要发现一起处理一起。资本标准要“实质重于形式”，要穿透，要有压力测试，未雨绸缪，防范于未然。继续执行稳健中性的货币政策，把住货币总闸门，保持流动性基本稳定，从服务实体经济来看，货币政策从金融体系传到实体经济，需要经过货币政策到金融监管政策、再到金融机构内部风险管理政策多道关卡，也是需要金融监管配合的。

　　五是要避免把微观金融监管职责推卸给货币政策。从宏观和微观角度看风险，本次会议提出要防范系统性金融风险，就是指宏观风险。会议指出要加强金融机构风险管理的责任，压实监管责任，就是要避免把任何微观金融风险和市场波动都夸大成为宏观金融风险。金融监管并非只是应对“刚性兑付”类的消除微观风险，并不能保证所有微观机构或产品都是安全的，而是要求“买者自负”，正常的市场波动也是价格机制发挥作用的形式。特别是由于机构和产品的风险最终都将体现为流动性不足的风险，要避免因个别机构和产品缺乏流动性倒逼央行流动性供给。保持流动性的基本稳定是针对银行体系而言，并非针对微观主体。金融监管部门要督促金融机构加强流动性风险管理，定期进行压力测试，提前做好风险应对预案，坚持稳健经营，避免“规模偏好”和“速度情结”。

　　金融市场

　　1.收盘：沪指跌0.15%创业板站上1800点

　　8月16日电  周三两市低开，沪指开盘后持续滑坡，受租售同权等活跃板块带动，盘中有所拉升，证券板块午后走强，但未能助力沪指翻红。深成指早盘窄幅震荡，题材股纷纷做多，午后走高翻红。

　　创业板指低开后一路走高，次新股表现抢眼，带动创指盘中大幅拉升重新站回1800点，临近尾盘有所回落。

　　截至收盘，沪指报3246.45，跌0.15%，成交量2008亿元；深成指报10600.8点，涨0.39%，成交2903亿元；创业板指报1825.19点，涨1.48%，成交979.9亿元。

　　盘面上， 电信、软件、次新股等题材类概念股居板块涨幅榜前列，有色、钢铁、煤炭居板块跌幅榜前列。

　　个股上，N秦港、节能风电、中国中期等30余只个股涨停，宜宾职业、丰元股份、方大碳素跌停。

　　2．特朗普解散顾问委员会&FOMC公布会议纪要 美股微涨

　　美股周三（8月16日）微幅收涨，但低于日内高位，因对美国总统特朗普的经济计划能否推行的担忧加重，且最新一份美联储会议记录显示，决策者担心疲弱的通胀。

　　纽约证交所涨跌股家数比例为1:52:1；纳斯达克市场为1.23:1。

　　有49只标普500指数成份股触及52周新高，10只触及新低。有98只纳斯达克指数成份股触及52周新高，85只触及新低。

　　纽约证交所共计有约58亿股成交，低于63亿股的过去20日平均日成交量。

　　道琼工业指数收高25.88点，或0.12%，至22,024.87点；标准普尔500指数上升3.50点，或0.14%，至2,468.11点；纳斯达克指数收涨12.10点，或0.19%，至6,345.11点。

　　周三又有两家公司的执行长辞去了美国制造业委员会的委员职位，对总统特朗普就弗吉尼亚州夏洛茨维尔周末暴力事件的言论作出回应。之后，特朗普解散了制造业委员会和战略与政策论坛。

　　特朗普宣布解散两个顾问委员会，此前3M Co执行长Inge Thulin辞去了特朗普成立的美国制造业委员会委员的职位，之前已有几家公司的执行长请辞。而特朗普的另一个顾问委员会策略与政策论坛也自行宣布解散。

　　“这使特朗普推进其政策主张的能力所面对的质疑有所增加，”U.S. Bank Private Wealth Management投资董事总经理David Schiegoleit称。

　　美联储今日公布的最新会议记录显示，近期通胀疲弱看似让决策者逾加谨慎，一些委员要求暂停进一步升息，直至有证据表明这只是暂时现象。

　　会议记录公布后， 美股保持震荡走势。

　　“股市对会议记录的反应好坏不一。投资者担心通胀无法实现美联储的目标，以及美联储可能过早收紧政策，”BB&T Wealth Management资深副总裁Bucky Hellwig说。

　　Hellwig表示，与此同时，通胀疲弱可能促使美联储推迟下次升息的时间，这可能对股市有利。

　　投资者一直关注近几个月通胀回落，通胀目前仍低于美联储2%的目标。

　　决策者在7月25-26日的会议上一致投票同意维持利率不变。

　　标普材料指数上扬0.9%，是升幅最大的板块，因铜价和其他金属价格上涨。

　　收盘后，思科发布业绩，拖累其股价下跌2.3%。