财经新闻

　　1. 新能源积分政策延后一年实施 2019年和2020年合并考核

　　中国政府此前计划从2018年开始实施严厉的新能源汽车“约束”政策，最终公布的版本在考核节奏方面大大放缓，业界评价“放水太多”。

　　9月28日，工信部联合财政部、商务部海关总署和质检总局发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》（下称双积分政策），引入平均油耗和新能源两种积分，并行考核。此前该政策已先后于去年9月和今年6月两次征求意见。（详见财新网报道“新能源汽车积分计划2018年实施” ）

　　相比征求意见稿，平均油耗积分政策按计划实施，主要变动集中在新能源积分上。

　　新能源积分原本计划2018年开始考核，2018年至2020年乘用车企业需要达到的新能源积分比例分别为8%、10%和12%。现《办法》对2018年新能源积分不做要求，等同于延迟一年实施。（详见财新网报道“新能源汽车积分政策将延后一年实施” ）

　　此外，在征求意见稿中，新能源积分不可跨年度结转，这意味着乘用车企业需要在当年生产足够多的新能源汽车，否则便需要购买积分。对于当前新能源汽车产品线不够丰富的企业来说，面临达标压力。

　　上述规定在双积分政策中也得以放宽，企业可以用2020年的新能源正积分抵偿2019年的负积分，即2019年和2020年新能源积分综合进行考核，车企在2020年满足总达标积分即可。

　　甚至新能源积分门槛也进一步降低。双积分政策称，对传统能源乘用车年度生产量或进口量不满3万辆的企业没有新能源积分考核要求。在征求意见稿中没有这项前提条件。

　　“正式文件相比前期的征求意见稿放水太多。”接近政策制定部门的人士告诉财新记者。

　　新能源汽车积分政策制定的初衷是接续此前的大规模财政补贴，继续扶持新能源汽车发展。按照原征求意见稿，目标是在2020年实现新能源汽车年产销200万辆。现在政策大幅松动，实现上述计划将面临困难。

　　从去年9月工信部发布双积分政策征求意见稿后，多家企业在不同场合称达标面临压力，并就此向主管部门提出了建议。工信部9月28日发布的双积分政策解读也称，在征求意见过程中，各方建议放宽年度新能源汽车积分比例要求。

　　达标困难的车企主要是销量较大的主流合资企业，它们新能源积分要求更高但此前在中国市场也基本没有投放新能源汽车产品。　

　　今年以来，为谋求新能源积分达标，多家车企开始寻找新能源领先企业组建合资公司，锁定新能源积分。

　　6月1日，大众汽车率先与江淮汽车组建纯电动乘用车合资公司。8月22日，福特汽车宣布计划与众泰汽车组建合资公司。本土车企中，长城汽车因专注SUV，面临新能源和平均油耗双重压力，今年7月，长城汽车入股新能源汽车公司御捷车业。

　　对于调整后的政策规定，大众汽车回应称，此前宣布的新能源相关计划不变。不愿具名的国内企业人士称，新能源积分越晚实施越有利于后来者，目前是国内车企在新能源方面走在前面，外资车企在后面，政策缓和实施是一种平衡。

　　证券机构分析人士认为：双积分政策吹风一年多，已经推动车企加速转型。正式方案仍然锁定油耗积分和新能源积分并行考核，对新能源汽车产量的推动没有根本上的变化。

　　但有业内人士担忧，如果后续市场化措施不能有效接力财政补贴政策，有可能影响新能源汽车整体发展节奏。新能源汽车享受的购置税减免措施也将于今年年底到期，目前尚未明确是否延续。

　　“如果新能源汽车购置税减免政策不能延续，加上新能源汽车积分延迟实施，对于2018年新能源汽车发展是利空。”前述人士认为，即便此前工信部表态计划制定禁售燃油车时间表，也无法对冲这一实质性利空。

　　9月9日，工信部副部长辛国斌在一个论坛上致辞时称，已经启动制定禁售燃油车时间表相关研究。消息发布后，资本市场新能源汽车板块持续上涨。（详见财新网报道“中国将制定禁售燃油汽车时间表” ）

　　能源与交通创新中心项目经理康利平建议，未来内燃机的节能降耗空间还很大，不宜用政策引导企业把宝都压在新能源汽车上。

　　2. 发改委酝酿出台激发民间投资落地方案 将有大动作

　　激发民间投资活力的系列政策有望进一步落实。记者从有关方面获悉，国家发改委等部门将在提升民间投资的良好信心和预期、进一步放开重点领域市场准入、降低民间融资的困难和风险、降低企业制度性成本、提高PPP项目落地成效等方面，研究制订“落地”方案。

　　国家发改委9月26日下午召开进一步激发民间有效投资活力、促进经济持续健康发展全国电视电话会议。国家发改委副主任张勇就贯彻《国务院办公厅关于进一步激发民间有效投资活力促进经济持续健康发展的指导意见》（下称《指导意见》），落实国务院第四次大督查民间投资督查和国家行政学院“大力促进民间投资”政策措施落实情况第三方评估报告，进一步激发民间有效投资活力、促进经济持续健康发展等工作进行动员部署。

　　张勇表示，要对大督查报告提出的问题和建议，抓紧研究制定整改落实方案并加快整改进度。要运用好国家行政学院第三方评估报告成果，有关地方要对问题清单和建议清单中涉及事项，抓紧做好落实工作。

　　“从我们的评估调研看，各地认真落实党中央、国务院促进民间投资的政策措施，在改善营商环境、放宽市场准入、深化政府和社会资本合作（PPP）、落实促进民间投资26条等方面稳扎稳打，成效显著。”国家行政学院第三方评估报告表示。

　　报告直言，不少民营企业对取得的积极进展评价颇高，有的用了“史无前例”的说法。 “座谈中有不少民营企业家特别强调感谢中央的好政策，民企投资信心、意愿和市场预期均有所增强，民间投资总体有所回升，扭转了下滑的态势。”

　　国家行政学院问卷调查的结果显示，企业对当前鼓励民间投资的相关政策措施满意度高达92.8%。

　　“这一系列的政策，对激发民间投资起到了非常积极的作用，直接表现在民间投资的触底回升。”国家发改委投资研究所体制政策室主任吴亚平说。

　　然而，国家统计局8月份的数据显示，2017年1月至8月我国民间投资增速降至6.4%，连续第二个月放缓。

　　“若从单月看， 8月份同比增速降至3.0%。”中泰证券兼齐鲁资管首席经济学家李迅雷撰文指出，虽然民间投资增速回落对实现2017年全年经济增长目标影响不大。不过，“如果2018年民间投资增速继续回落，则稳增长压力肯定会增大。”

　　在这一背景下，国家发改委召开专门会议便引人注目。会议也确实透露出后续会有一些大动作。

　　首先，国家发改委将对照《指导意见》加强督导检查，并组织开展民间投资项目报建审批事项清理核查和政务失信专项治理两个专项行动。

　　其次，国家发改委将狠抓国务院第四次大督查及第三方评估落实工作，抓紧研究制订整改落实方案并加快整改进度。

　　记者了解到，国家行政学院所做的第三方评估报告还提出多项政策建议，涉及建设公平有序竞争的营商环境、降低民间融资的困难和风险、切实降低企业制度性成本等多个方面。国家发改委要求对“建议清单中涉及事项，抓紧做好落实工作。”

　　以“建设公平有序竞争的营商环境”为例，报告指出，目前民间资本投资的“显性障碍”已不多见，但一些地方在招投标过程中利用注册资本、资质、资格、评估等限制民企进入，“隐性障碍”依然不少。因此，要加大公平竞争审查力度，畅通民间投资通道。

　　同时，报告建议“出台针对养老、民办医疗和教育等民生行业的民间资本管理办法，为民营资本进入这些行业提供管理依据”及“梳理汇总民营企业在生产经营及项目落地建设中存在的困难和问题，建立问题动态台账和服务平台。”

　　在“努力降低民间融资的困难和风险”方面，报告建议地方政府出面成立民营企业投资基金和政府性基金，专门针对民营企业进行资金支持。报告同时建议从国家层面出台针对民间投资的扶持性国家贷款政策。

　　在“切实提高PPP项目落地成效”方面，报告建议，扩大服务类项目比例，即支持社会资本进入医疗、教育、养老领域。加大财税支持力度，对于社会资本兴办非营利性教育、医疗和养老机构，给予与公办机构同等的支持等。

　　3. 央企重组加速：化工船舶成下阶段重点领域　

　　央企重组不断加速，所涉领域也在扩大。化工、船舶、装备制造等行业将成为下一阶段重组的重点领域。

　　在国新办9月28日举行的新闻发布会上，针对“南北船是否会合并”的问题，国资委主任肖亚庆意味深长地说：“任何情况都有可能发生。”

　　除南北船外，前一天的国务院常务会议还首次提出，推动化工领域央企重组整合。这使得中化集团与中国化工的合并重组再次引发猜想；此外，中集集团与招商局重工（CMHI）近日正就海工设计和建造资产的合并加速谈判，这有可能缔造中国最大的海工装备建造集团。

　　中国企业研究院首席研究员李锦告诉第一财经记者，央企合并重组可以形成合力，尤其是产能过剩或不景气行业的企业通过合并，能减少恶性竞争，更好地参与国际竞争。

　　十八大以来的这5年，央企重组一直是国企改革的工作重点之一。自中国南车与中国北车2015年率先重组合并为中国中车(9.720, -0.05, -0.51%)后，宝钢和武钢、中国远洋与中国海运、神华集团和中国国电等18组34户央企实施了重组，央企数量从117户调整到了98户。

　　国务院国资委研究中心研究员胡迟接受第一财经记者采访时表示，从中国经济发展阶段来看，目前处于工业化中后期，调整产业集中度是应有之义。央企一定程度上代表着行业发展趋势，兼并重组可以提高资源配置效率和行业集中度，“重组整合已经到了突破阶段。”

　　李锦告诉第一财经记者，央企重组和国企改革的进程在不断加快。这五年央企重组分为两个阶段，中间以2015年11月为分界线。2015年下半年以来，重组频率明显提升，而且规模和力度都很大。重组减少了同质化竞争，带来了改革的红利。

　　宝武集团副总经理胡望明8月30日在国资委媒体通气会上表示，实施重组后，宝武集团今年上半年实现营业收入2204亿元、利润总额86.6亿元，同比分别增长61%、100%。而宝钢股份今年上半年的经营业绩也创7年来新高，公司利润同比增长58%。

　　对于下半年或下一阶段的央企重组，国资委并未设置时间表或数字目标。肖亚庆表示，技术发展、市场的发展是倒逼中央企业结构调整的最大动力源泉。“大”不是最主要的目标，数量减少也不是最主要目的，还是要看国际市场和国内市场需要什么样的企业，就要朝着这个方向重组什么样的企业。

　　国资委副主任黄丹华在28日的国新办新闻发布会上表示，从这些年的实践来看，推进央企重组整合，不是以企业数量的变化为导向，主要目的是通过重组整合优化资源配置，优化国有经济的布局结构，增强国有经济的整体功能和效率。

　　“下一步，我们将坚持深化改革，深入推进中央企业优化结构、重组整合，推进国有资本有进有退，促进中央企业进一步做强主业，加快转型升级、提质增效，实现更好的发展。”黄丹华说。

　　9月27日举行的国务院常务会议表示，稳妥推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域央企重组整合，提高资源配置效率，增强竞争力。

　　事实上，南北车合并后，市场对南北船的合并有着很高的预期。中国船舶工业集团（下称“中船集团”）与中国船舶重工集团公司（下称“中船重工”）有着“南船、北船”之称。历史上，两者本属一家，均成立于1999年7月1日，由原中国船舶工业总公司分拆成立。

　　9月26日晚间，中国船舶、中船防务先后发布公告，称因控股股东中船集团正筹划重大事项，可能涉及公司资产重组，公司股票将自9月27日起停牌。公告中承诺，将尽快确定是否进行上述重大事项，并承诺在停牌后10个交易日内确定该事项是否构成重大资产重组。

　　中船重工旗下上市公司中国重工也正在停牌筹划重大资产重组。中国重工8月16日晚间发布公告称，公司拟引入八名投资人以债权或现金的方式对公司全资子公司大连船舶重工集团有限公司和武昌船舶重工集团有限公司进行增资，合计投资金额为人民币218.68亿元。

　　彼时，业内人士分析，中国重工放下债务的包袱，可能是为下一步的“大动作”扫清障碍。　

　　国金证券的一份研报认为，2017年将是船舶行业的整合大年，南北船合并是大势所趋。一方面由于我国的军船制造需要南北船合并来加深合作、提高产能，另一方面南北两船的内部整合已接近尾声。

　　上述国务院常务会议还首次提到了化工领域的央企重组整合。

　　金融市场

　　1. 收评：喝酒吃药行情再现 大盘交投整体清淡

　　持币过节情绪浓厚，沪指收报3339.64点，跌幅0.17%。

　　周四沪深两市小幅低开，随后走势分化。受黑色系期货品种下挫影响，钢铁、煤炭等周期股表现低迷，拖累沪指全天低位盘整，深成指低开高走，尾盘小幅杀跌。“双节”假期临近，“喝酒吃药”行情再现，白酒股亦集体走强，贵州茅台股价盘中触及520元，再创历史新高。盘面上多数飘绿，房地产领跌。题材概念方面，移动转售指数领涨。两市成交量较上一交易日略有放量。

　　沪指收报3339.64点，跌幅0.17%；深成指报11031.42点，跌幅0.05%；创业板指报1854.73点，跌幅0.01%；中小板指报7523.37点，涨幅0.02%。

　　沪市成1819.56亿元，深市成交2595.39亿元，两市合计成交4414.95亿元，较上一交易日的4181.93亿元略有放量。

　　盘面上，多数板块飘绿，具体到各板块，食品饮料、电子、国防军工等板块上涨，其中食品饮料领涨；房地产、钢铁、采掘、有色金属等板块跌幅居前，其中房地产领跌。题材概念方面，打板指数、移动转售指数、去IOE指数等领涨，鸡指数、冷链物流指数、京津冀一体化指数等领跌。

　　香颂资本执行董事沈萌告诉财新记者，临近国庆中秋长假，在外部环境趋势不明朗、风险不确定的时候，主要资金会选择减仓持币过节，以防止在休市期间发生不可预料的黑天鹅事件、造成账面损失，因此前期获得资金追捧的部分板块纷纷获利回吐。

　　丹阳投资首席投资官康水跃在接受财新记者采访时表示，权重股集体走弱是9月的一个重要现象。钢铁板块近些日子走弱，有个原因是螺纹钢期货大幅下跌；地产板块走弱则是因为国家加码出台了楼市“限售”政策。至于金融板块的保险、证券、银行实际上并没有走弱，一旦大盘停着窄幅震荡，或者跌近3300点，或者突破3400点，它们都会再度强势起来。中小创近日率先于大盘向上走，这也是它们弹性好的一个特性。

　　对于十一之后的行情展望，康水跃认为，9月是历年来是主力机构调仓换股的重要时期，国庆节后的第一周将开启三季度新的序幕，预计3400点以下的下跌都是“假跌”，3300~3500点仍然处于2638点以来的大级别反弹行情里。再次假设下，节后会有一波行情。

　　“进一步说，哪些板块会在节后脱颖而出呢？首先是代表上证50指数的‘漂亮50’个股，它们调整的时间最长，其中保险、券商、银行板块有可能担当重任。其次是包括钴锂在内的新能源汽车产业链。”康水跃称。

　　沈萌则表示，十一假期之后就是对中国乃至全球政治经济都具有举足轻重的十八届七中全会及十九大，相关政策和走势会逐渐清晰，大盘会在节后初期继续保持谨慎观望的态势，十九大后或开启新一轮积极行情。

　　周四亚太股市多数上涨。截至财新记者发稿，日经指数报20363.11点，涨幅0.47%；韩国综合指数报 2373.53点，涨幅0.04%；香港恒生指数报27602.02点，跌幅0.15%。

　　2．收盘：美股微升，标普500创新高势将录得八季度连涨

　　标普500指数涨0.12%，报2510.06点，过去三个月累计涨幅约为3.5%； 

　　纳斯达克指数微跌0.08%，报5933.069点；

　　道琼斯工业指数升0.18%，收22381.20点。

　　罗素2000指数在周三上涨近2%之后进一步攀升0.27%，本季度累计涨幅超过5%；因预计小型公司将受益于税改计划，该类股盘初下跌后转升。

　　但涨幅受限，因股市处于纪录高位，股价已经很高。标普指数成份股预期市盈率为17.9倍，长期平均水平为15.1倍，罗素2000成份股预期市盈率为26.3倍，平均水平为21.3倍。 

　　特朗普的税改计划预计将成为企业和富人的福音，然而很难确定其受益程度，因为迄今公布的细节很少。这让投资者左右为难，试图猜测哪部分是行政部门的优先政策选项。

　　美国财长努钦称，特朗普提出的将企业税税率降至20%“没有协商余地”。    

　　税改计划提出给大多数美国人减税，但也招致了税改更加有利于企业和富人的批评，并可能增加数以万亿计美元的赤字。

　　商务部的报告显示，第二季经济增速略好于前值，但第三季的经济增长可能放缓，因哈维和伊尔玛飓风导致经济活动临时受扰，劳工部称，飓风还推高了上周初请失业金人   

　　“人们在等着看到经济是否真的在加速增长，如果他们期望经济实现实质性加速增长，他们需要等待很长时间，”Wells Fargo Investment全球股市高级策略师Scott Wren称。

　　麦当劳上扬2.2%，带动道指走高；Longbow Research将该股评级由“中性”上调至“买入”，因其同店销售前景较佳。

　　纽约证交所涨跌股家数比为1.47:1，纳斯达克市场为1.35:1。美国各证交所共计有约58.5亿股成交，过去20日的日平均成交量为62.6亿股。