财经新闻

　　1． 交易所：大比例质押融资个股触及平仓线不会被立即平仓

　　近期，多家上市公司股价遭遇“闪崩”，有人将此次个股集中下跌的部分原因归咎于市场担忧股票质押式回购业务新规发布后，那些质押比例高且业绩不佳的公司会在股价短期调整中，因强制平仓而带来集中抛售。

　　真的是这样吗？将于3月12日开始执行的股票质押式回购新规表示“这锅我不背”！

　　今日上午，沪深交易所联合举办了股票质押式回购业务的培训会。会上传递出的信息量巨大，说清了当前关于股票质押市场最关心的三大问题。

　　问题一：

　　新规要求停做股票质押融资比例超过50%的上市公司的场内质押，那正式执行后，这些个股会不会被动降杠杆？

　　答：不需要。按新老划断原则，新规只针对新增的质押融资，存量不受影响。也就是说，对于质押比例超过50%的个股，就算存量的场内质押到期，也可继续展期，不过回购期限不能超过3年。

　　问题二：

　　市场上究竟有多少所谓的大比例质押融资个股？ 

　　答：按照新规，股票质押融资比例超过50%的个股会被视为大比例质押融资，存在潜在风险。

　　注意：这里的50%是指场内质押登记数量+场外质押登记数量 / 总股本，而不单指场内质押登记的数量。

　　截至2月2日，两市公司共有129只个股的整体质押比例超过50%，仅占全市场的3.7%。占比不足5%，可见股权质押难以成为引发市场出现系统性风险的推动力量。

　　此外，大比例质押融资的个股虽然在场内融资的渠道已被封堵，但仍可通过场外其他融资渠道，如信托、保理等渠道质押融资，实现资金灵活周转。 

　　问题三：

　　大比例质押融资的个股在股价触及平仓线后，会被立即平仓吗？

　　答：不会。上述129家公司的股价即便因短期大幅波动而触及平仓线，证券公司也不会立刻执行处置，而是会与客户积极沟通，要求客户补充担保品，担保品包括不限于股票、现金等金融资产，房地产、土地等也可以作为担保品。

　　如果大股东无力追保，流通股质押实质逾期，证券公司首先会向股东发出《债务催收函》，明确将通过竞价或大宗交易方式进行强制平仓，同时提示股东及上市公司履行相关披露义务。

　　此外，证券公司在平仓时应遵循减持最新规定，即通过竞价方式减持的在3个月内不超过总股本的1%，大宗交易不超过总股本的2%。

　　可见，即使个别公司股价逼近了平仓线，证券公司也不会急于在二级市场抛售，即使最后不得不卖出，也将按照有关减持规定逐步卖出，股票质押式回购业务未来可能给市场造成的压力是极其有限的。 

　　2. 中国将制定“蓝天保卫战”三年作战计划 未达标城市PM2.5降18%

　　今年，我国将制定实施打赢蓝天保卫战三年作战计划，还要出台京津冀及周边地区、长三角、汾渭平原等重点区域大气污染防治实施方案。

　　在2日至3日在京召开的2018年全国环境保护工作会议上，环保部部长李干杰介绍了这一情况。他表示，到2020年，全国未达标城市PM2.5平均浓度要比2015年降低18%，地级及以上城市优良天数比例达到80%。这也是“十三五”规划提出的约束性指标。

　　2017年，我国圆满实现“大气十条”目标。但我国大气污染依然严重，全国338个地级及以上城市中环境空气质量达标的仅占29%。

　　记者注意到，珠三角区域PM2.5平均浓度已经连续三年达标。未来三年作为蓝天保卫战主战场的重点区域为京津冀及周边、长三角和汾渭平原等，珠三角已不在其范围内。

　　李干杰提出，打好污染防治攻坚战的重中之重是打赢蓝天保卫战，要进一步明显降低PM2.5浓度，明显减少重污染天数，明显改善大气环境质量，明显增强人民的蓝天幸福感。

　　在产业、能源、运输三大结构调整方面，今年我国将稳步推进北方地区清洁取暖，加快淘汰燃煤小锅炉，并开展煤气发生炉专项整治行动。推动减少公路运输、提高铁路货运比例，整治柴油货车超标排放。继续推进燃煤电厂超低排放改造，启动钢铁行业超低排放改造，加强重点行业挥发性有机物治理，开展“散乱污”企业及集群全面排查整治。

　　同时，要进一步完善京津冀、长三角、汾渭平原大气污染防治协作机制，稳步推进成渝、东北、长江中游城市群等其他跨区域大气污染联防联控工作，开展区域应急联动。

　　李干杰同时表示，今年要开展第一轮中央环保督察整改情况“回头看”。针对污染防治攻坚战的关键领域，组织开展机动式、点穴式专项督察。全面开展省级环保督察，基本实现地市督察全覆盖。

　　3. 信托券商去杠杆 防风险成金融监管主基调

　　过去的一周，多家上市公司集体拉响了股权质押“警报”，再叠加市场对于信托去杠杆的过度反应，A股市场闪崩个股频现。WIND统计数据显示，仅从1月29日至2月2日，沪深两市就共计有1405只个股跌幅超过了10%，143只个股跌幅超过了20%。截至目前，两市已经有267只个股处于停牌状态。

　　2月4日晚间，银河生物公告称，公司控股股东银河天成集团有限公司所质押的公司股票部分已低于平仓线，控股股东正在采取积极措施，保持公司股权的稳定性。数据显示，仅今年2月份以来，沪深两市就已经发布了36份上市公司股东或控股股东补充质押的公告。此前，中国证券业协会发布《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》、沪深交易所和中证登发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018）年修订）》，新规将自3月12日起正式实施。

　　不过，股权质押的风险仍然整体可控。沪深交易所表示，截至2月2日，两市公司共有129只个股的整体质押比例超过50%，也就是所谓的大比例质押融资个股，仅占全市场的3.7%，因此股票质押不足成为引发市场出现系统性风险的推动力量。

　　另一方面，近期以来，一些信托集中持仓的个股出现了崩盘式下跌，也使得市场对信托持仓风声鹤唳。据了解，此前有一些信托公司开展了有中间级的配资业务、单票配资业务，这些业务通过交易结构的设计，突破了股票信托配资比例、持仓比例限制。在严监管背景下，一些信托公司不再新开展上述两类业务，相关业务面临资金接续的问题。

　　业内普遍认为，信托资金去杠杆的冲击被过度放大了。业内人士表示，虽然信托公司被要求降低此前被过度放大的结构化配资业务的杠杆，但已经预留了缓冲期，降杠杆不会“一刀切”。东北证券认为，现存信托产品的规模也已经比2015年小很多，目前大部分信托产品的杠杆比例在1:1到1:2之间，符合有关监管要求。

　　不过，从近期金融监管部门的表态来看，防风险去杠杆仍将是金融市场2018年的主基调。证监会此前表示，要坚决打好防范化解资本市场重大风险攻坚战，加强股市、债市、期货市场风险监测和应对能力建设，坚决守住不发生系统性风险的底线。银监会则表示，要打好防范化解金融风险攻坚战，使宏观杠杆率得到有效控制，金融结构适应性提高，金融服务实体经济能力明显增强，硬性约束制度建设全面加强，系统性风险得到有效防控。

　　金融市场

　　1．周期股持续发力 沪指涨0.44%上演反转好戏

　　周五（1月2日）市场上演反转好戏，早盘三大股指快速下杀，而后止跌企稳，翻身向上，其中有色、钢铁、煤炭等周期股持续发力，盘中推动股指持续上行，尾盘纷纷收红。

　　截至收盘，沪指报3462.08点，涨15.10点，涨幅0.44%，成交2363亿元；深成指报10925.16点，涨60.82点，涨幅0.56%，成交2266亿元；创业板报1702.43点，涨5.04点，涨幅0.30%，成交596.5亿元。

　　盘面上，采掘服务、煤炭开采、智能音箱等板块涨幅居前；养殖业、服装家纺、海南等板块跌幅居前。

　　个股方面，海联讯、成都银行、潞安环能、江南嘉捷等20股涨停；香溢融通、芭田股份、赤天化、方盛制药、科锐国际、大港股份等跌幅居前。

　　有分析认为，短线大盘虽难立即扭转趋势，但大幅回调空间也有限，超跌反弹有望形成，阶段以底部反复震荡整理为主。

　　周边市场方面，截至收盘，韩国综合指数报2525点，下挫1.68%，台湾加权指数报11126点，下跌0.30%。香港恒生指数报32677点，上涨0.10%。

　　2．美股遭遇“黑色星期五” 道指一度大跌超650点

　　2月2日电纽约股市三大股指2日以大幅下跌收盘。道琼斯指数一度下跌超过650点，标志着道指在过去一周跌幅达4%，创下2016年一月以来最惨重的单周下跌纪录。

　　当天，道指跌2.54%，报收于25220.96点；标普500指数跌2.12%，报收于2762.13点；纳斯达克指数跌1.96%，报收于7240.95点。美联社报道称，股市大跌的直接原因在于能源股和科技股，包括能源巨头埃克森美孚、谷歌母公司字母表(Alphabet)当天公布的营收低于预期，苹果则公布苹果手机销量不尽人意，引发股价下跌。

　　另一方面，美国国债的收益率当天大涨，也对股市产生影响。当天，美国十年期国债的收益率一度涨至2.852%，达到2014年一月以来的最高点。分析认为，国债收益率走高会导致企业借贷成本上升，同时会促使投资者将资金撤出股市这类相对高风险的领域，转投国债。这两点都会影响股市的表现。

　　美联社报道认为，尽管目前美国利率仍然处在低水平，企业借贷成本并不高，但由于美国及全球经济持续复苏、通胀率再度抬头，近期市场担忧对美联储有可能加快加息步调。

 　　对于股市未来的走向，分析人士看法不一。金融服务提供商爱德华・琼斯公司的投资策略师凯特・沃恩对《华尔街日报》表示，股市未来不太可能继续去年的上涨速度，“股市总体上仍然会上涨，但会出现更多的震荡。”但也有观点更加乐观，认为美国的减税计划将使企业的营收前景向好，进而促使股市保持上涨态势。摩根大通资产管理部门首席全球策略师大卫・凯利认为目前市场中并没有过多的恐慌情绪，真正威胁股市的是经济衰退，但只要美联储维持当前的渐进加息步调、大企业营收保持稳定，那么短期看没有经济衰退的风险。

　　自2016年11月美国总统大选以来，美股几乎一直保持上涨态势，道指上涨超过7000点。今年1月，道指涨幅达5.8%。