财经新闻

1． 银行建“白名单”箍紧房企贷款 资金成本高企

随着金融去杠杆持续深入、信用风险集中暴露，房地产企业的资金问题浮上水面。

近期，21世纪经济报道记者从多位市场相关人士处了解到，一些名不见经传的小型房企多年前拿下的地块由于资金吃紧无力开发正四处寻求买家接盘。这一现象并不鲜见，相比于前几年的市场环境，房企尤其是中小房企正面临严重的资金饥渴症——融资渠道收窄、融资成本高企、项目回报率受政策限制始终处于低位。

房企融资渠道的收紧是“全方位”的。北方地区一家城商行对公客户经理对21世纪经济报道记者表示，去年底以来，银行贷款的授信额度就明显吃紧，“我们今年开年没几天系统就显示额度超了500多亿，现在贷款基本上是月初有一点额度，然后大家排队，排上了就放，其他行业的企业都很难放出去，更别说开发商了。”

据记者了解，银行对于开发商的授信政策基本是建立白名单制度，按照规模以及企业性质排名，多将门槛设立为规模50强的开发商，甚至30强。此外，即使入了白名单也很难拿到贷款。“我们能做的基本上排名前50，还要求国有背景或者上市，房贷去年停了，开发贷已经很久没做了。”另一家银行人士对记者透露。

一家上市房企的融资部门负责人也对记者表示，现在去银行贷款直接被告知“没有额度”、“做不了”的情况很常见。另外还有成本问题，“以前还能拿到基准甚至下浮的贷款，现在由于额度吃紧，能贷到的都上浮三四成。”

从银行对开发商的授信政策即可看出，这种环境加剧了大型、国有背景的房企与中小型、民营背景房企在融资难度上的差异。事实上，据21世纪经济报道记者统计，今年以来虽然市场普遍反映银行额度紧张、房企融资困难，但是新增房地产贷款数据仍在增加。据Choice数据终端统计，2017年，主要金融机构新增房地产贷款56000亿，比2016年减少700亿，但是到今年一季度，新增房地产贷款1900亿，比2017年同期增加了200亿。

这也就意味着，大型房地产企业获得了更多的银行贷款。记者查阅部分大型房企的年报发现，其负债结构大多以银行借款为主，且有上升趋势。比如，万科2017年的银行借款在总负债中占比为60.5%，比2016年提高2个百分点；保利地产2017年的银行借款占比66%。

本就不受银行“待见”的中小型、民营房企只能更加转向资管计划、信托等融资渠道。但是这些渠道同样受到严格限制，此外，其资金成本上涨更为明显。一位股份制银行资产管理部总经理对21世纪经济报道记者表示，资管新规落地，堵住了非标融资的渠道，虽然现在鼓励ABS、Reits等融资方式，但是这些工具目前还不成熟，对底层资产有较多要求，且流程效率低。

越来越多房企向信托、基金等渠道寻求资金，但其最大问题则是资金成本高企，“去年还能给出8%、9%的资金，现在基本要到12%以上了。”一位私募基金人士对记者如此表示。对于房企而言，资金成本过高则意味着对项目的收益率要求更高了。但是实际上，受制于限价政策，房地产项目的回报率维持低位，难以覆盖资金成本。

一位熟悉房地产企业融资情况的机构人士透露，很多房地产企业项目融资资金池运作的趋势越来越明显，即以某一项目的名义进行融资，融到的资金运用于多个不同的项目，或者加快资金周转率，在债务到期之前实现项目资金回笼并继续对其进行投资运作，获取资金收益。“以12%的成本融来资金，但是项目的回报率可能只有8%，不可能覆盖资金成本，就必须通过其他方式弥补资金的收益，如果加快周转在资金到期之前实现两次投资-回笼则可以。”

房企面临的资金压力或可从近期多家房地产企业的加快项目周转期的动作中可见一斑。近日，包括碧桂园、泰禾地产、中海地产等多家房地产企业流传出的内部文件显示，要求员工放弃节假日休息、加班加点赶工期。

华北某大型房地产企业项目人士对记者表示，事实上，现在房地产企业相当于半个金融机构，负债率居高不下，高度依赖资金的周转和盘活。据21世纪经济报道记者统计，在证监会行业分类下的140家上市房企中，截至最新一季报告，合计负债超过1000亿的有15家，资产负债率超过80%的有34家。

2． 城投“非标”融资变局： 资管承压、信托提门槛

不少券商资管和基金子公司已经逐渐从融资类业务中退出，而地方融资平台亦在这一轮资管退潮中受到波及。虽然信托具有开展平台类业务的合规优势，但大部分信托公司已提高准入门槛，这也让不少平台融资需求被“拦之门外”。

在地方政府融资强监管的背景下，城投公司的融资形势趋紧。过去平台公司重要融资渠道的非标融资大幅下滑，券商、基金子公司资管在淡出，5月末政信信托余额相比去年下降了三成。同期，城投债的发行量增加，但5月净融资由正转负，出现边际趋紧的态势。地方政府债券发行量则下降34%，这一定程度上影响了地方财政的腾挪空间。

4月初，中央财经委员会召开第一次会议提出，地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来。在此背景下，城投公司的再融资形势不容乐观，市场各方也需要做好应对准备。（杨志锦）

21世纪经济报道记者了解到，资管新规（《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》）落地后，不少券商资管和基金子公司已经逐渐从融资类业务中退出，而地方融资平台亦在这一轮资管退潮中受到影响。

另据记者获悉，不少信托公司也在提高政信类信托业务的门槛，且风险关注点也从此前的“隐形兜底”逐步走向对融资平台主体信用的审视。

业内人士认为，以上变化均与管理层对地方举债违规担保、隐形兜底等乱象的整顿有关。

“打破地方债的刚性兑付惯性虽然需要时间，但终究是大趋势；因为不少发安慰函的地方政府都被点名了，所以现在还敢这样顶风操作的平台并不多了。”上海一家信托公司信托经理表示。

对于地方融资平台而言，过去5年间成为其重要融资组成部分的券商资管、基金子公司正在渐渐远离其融资体系。

“现在发资管产品来融资很少了，不发（安慰）函的没人敢做，发了的更不敢做，我们也不敢担这个风险。”东北地区一家县级市融资平台负责人叶青（化名）表示。

叶青所描述的状态，的确是当前资管产品从地方平台融资链条中抽身的缩影。21世纪经济报道记者获悉，多家券商资管已经逐渐在地方融资平台等业务上做“减法”。

“主动承担风险的融资平台项目业内基本已经不做了，剩下的几乎都是通道项目。”北京一家券商资管部负责人表示。

在资管新规的嵌套限制下，资管机构为融资平台提供通道业务的空间也在收窄。根据要求，不同资管产品间的嵌套行为最多限定在“一层”。

“以前是银行投资管，再投信托，但是资管新规要求只能嵌套一层，所以券商在结构中的作用也下降了。”前述券商资管负责人表示，“目前只有集合类产品还有嵌套价值，例如我们发集合资管对接集合信托，再投向政信类项目，但这种项目也很少了。”

相比于券商而言，基金子公司对地方融资平台业务的撤退似乎更早。

“从去年开始就不做这个业务了，因为要满足净资本监管要求，而这一类业务不但承受较高的合规风险和信用风险，本身就是有成本的。”北京一家基金子公司负责人表示，“不但增量不做，我们还在对存量的风险项目进行自查排查，并对具有潜在隐患的项目安排风险预案。”

另据记者获悉，一些原券商资管人士正在携带地方融资平台“资源”出走回归信托公司。

例如今年3月份，上海一家券商资管投资经理张华（化名）就在未拿到年终奖的情况下选择跳槽至一家信托公司。

“券商的地方平台业务越来越难做了。”张华表示，“券商和基金子公司不做融资类项目是行业性的问题，所以去信托公司才能继续发挥既有的业务资源。”

事实上，张华此前也曾在信托公司从事政信类信托业务，后于2013年资管行业大发展之际转行至券商资管部门。

“那时候大资管刚开始火热，公司（所在券商）要大力发展类信托业务，也就是政信和房地产类的资管，因为券商也没有这方面的人，所以团队都是从银行和信托公司挖来的。”张华告诉记者，“后来也想过去基金子公司，不过行业政策变化太快了，所以回到信托公司还是比较稳妥的选择。

3． 中共中央政治局召开会议：真正把实施乡村振兴战略摆在优先位置

中共中央政治局5月31日召开会议，审议《乡村振兴战略规划（2018－2022年）》和《关于打赢脱贫攻坚战三年行动的指导意见》。中共中央总书记习近平主持会议。 

会议指出，党的十九大提出实施乡村振兴战略，是以习近平同志为核心的党中央着眼党和国家事业全局、顺应亿万农民对美好生活的向往，对“三农”工作作出的重大决策部署，是决胜全面建成小康社会、全面建设社会主义现代化国家的重大历史任务，是新时代做好“三农”工作的总抓手。 

会议认为，乡村振兴战略规划（2018－2022年）细化实化工作重点和政策措施，部署若干重大工程、重大计划、重大行动，形成了今后5年落实中央一号文件的政策框架。要全面贯彻党的十九大精神，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，加强党对“三农”工作的领导，坚持稳中求进工作总基调，牢固树立新发展理念，落实高质量发展的要求，坚持农业农村优先发展，按照产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕的总要求，建立健全城乡融合发展体制机制和政策体系，统筹推进农村经济建设、政治建设、文化建设、社会建设、生态文明建设和党的建设，加快推进乡村治理体系和治理能力现代化，加快推进农业农村现代化，走中国特色社会主义乡村振兴道路，让农业成为有奔头的产业，让农民成为有吸引力的职业，让农村成为安居乐业的美丽家园。 

会议要求，各级党委和政府要提高思想认识，真正把实施乡村振兴战略摆在优先位置，把党管农村工作的要求落到实处，把坚持农业农村优先发展的要求落到实处。各地区各部门要树立城乡融合、一体设计、多规合一理念，抓紧编制乡村振兴地方规划和专项规划或方案，做到乡村振兴事事有规可循、层层有人负责。要针对不同类型地区采取不同办法，做到顺应村情民意，既要政府、社会、市场协同发力，又要充分发挥农民主体作用，目标任务要符合实际，保障措施要可行有力。要科学规划、注重质量、稳步推进，一件事情接着一件事情办，一年接着一年干，让广大农民在乡村振兴中有更多获得感、幸福感、安全感。 

会议认为，党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央把脱贫攻坚工作纳入“五位一体”总体布局和“四个全面”战略布局，对打赢脱贫攻坚战作出一系列重大部署，采取了一系列超常规的举措，构筑了全党全社会扶贫的强大合力。各地各部门认真贯彻落实党中央决策部署，全面推进精准扶贫、精准脱贫，脱贫攻坚取得决定性进展，谱写了人类反贫困史上的辉煌篇章，为全球减贫事业贡献了中国智慧和中国方案。 

会议指出，党的十九大把脱贫攻坚战作为决胜全面建成小康社会必须打赢的三大攻坚战之一，作出全面部署。未来3年，还有3000万左右农村贫困人口需要脱贫。我们必须清醒认识打赢脱贫攻坚战面临的困难和挑战，切实增强责任感和紧迫感，再接再厉、精准施策，以更有力的行动、更扎实的工作，集中力量攻克贫困的难中之难、坚中之坚，确保坚决打赢脱贫这场对如期全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标具有决定性意义的攻坚战。

会议强调，要坚持精准扶贫、精准脱贫基本方略，坚持中央统筹、省负总责、市县抓落实的工作机制，坚持大扶贫工作格局，坚持脱贫攻坚目标和现行扶贫标准，聚焦深度贫困地区和特殊贫困群体，突出问题导向，优化政策供给，下足绣花功夫，着力激发贫困人口内生动力，着力夯实贫困人口稳定脱贫基础，着力加强扶贫领域作风建设，切实提高贫困人口获得感，确保到2020年贫困地区和贫困群众同全国一道进入全面小康社会，为实施乡村振兴战略打好基础。 

会议强调，要集中力量支持深度贫困地区脱贫攻坚，着力改善深度贫困地区发展条件，着力解决深度贫困地区群众特殊困难，着力加大深度贫困地区政策倾斜力度。要强化到村到户到人的精准帮扶举措，加大产业扶贫力度，全力推进就业扶贫，深入推动易地扶贫搬迁，加强生态扶贫，着力实施教育脱贫攻坚行动，深入实施健康扶贫工程，加快推进农村危房改造，强化综合保障性扶贫，开展贫困残疾人脱贫行动，开展扶贫扶志行动，树立脱贫光荣导向，弘扬自尊、自爱、自强精神，提高贫困群众自我发展能力。 

会议强调，各级党委和政府要把打赢脱贫攻坚战作为重大政治任务，进一步落实脱贫攻坚责任制。要完善脱贫攻坚考核监督评估机制，提高考核评估质量和水平，切实解决基层疲于迎评迎检问题。要保持贫困县党政正职稳定，加强对脱贫一线干部的关爱激励。要开展扶贫领域腐败和作风问题专项治理，集中力量解决扶贫领域形式主义、官僚主义的突出问题，坚决依纪依法惩治贪污挪用、截留私分、虚报冒领、强占掠夺等行为。要深入宣传脱贫攻坚典型经验，宣传脱贫攻坚取得的成就。 

金融市场

1． 沪指反弹收升近1.8% 外盘回暖和PMI优于预期提振市场信心

国股市沪指周四(5月31日)反弹收升近1.8%，创逾一个月最大单日涨幅，并结束此前连六日下跌。

分析师指出，受外围市场回暖，PMI数据优于市场预期带动，今天大盘强劲反弹，部分回补昨天向下跳空缺口。料短期市场仍有反复震荡要求，反弹空间较有限，上证综指3,100-3,150点间将面临较大压力。

上证综指收报3,095.47点，涨54.03点或1.78%，此前最大单日涨幅为4月24日的1.99%；该指数本月累计上涨0.43%；今日上海A股成交额为1,842亿元人民币，上日为1,917亿元；深证成指收报10,295.73点,上涨189.94点，涨幅1.88%，成交额2,233亿元；创业板指收报1,743.74点,上涨17.52点，涨幅1.01%，成交额693.7亿元。

“前期跌了六天了，昨天外围市场也回暖，今天A股超跌反弹。”国都证券分析师肖世俊说。

他认为，今天公布制造业和服务业PMI数据均回升，尤其是制造业PMI创出八个月高点，显示基本面比预期要好，市场信心有所提振是很重要的支撑。但包括中美贸易谈判的部分事件前景仍不明朗，令市场难以对后市走势形成明确预期，不过不确定性因素经过不断消化后，对大盘的影响将逐渐减弱。

他并表示，6月1日是MSCI纳入A股的一个重要时点，但此前境外资金也可通过陆股通和QFII等流入内地市场，因此短期流入的资金有限，对市场影响将比较平稳，大盘不会对此有超预期反应，对A股中长期潜移默化的影响较大。

中国5月官方制造业和非制造业PMI双升，其中制造业PMI创出八个月高点，显示制造业扩张步伐加快，发展动力进一步增强。不过本月反映资金紧张的企业连续三个月上升，显示资金紧张压力仍在，金融服务实体经济的支持力度仍需进一步增强。

两市逾60家个股涨停报收。沪深300指数收报3,802.38点，涨2.12%；沪深300指数期货主力6月合约收报3,784.0点，涨1.80%，成交20,357手。沪股通和深股通分别净买入36.26亿元和净买入30.03亿元。

消息面：

1、北京2022年冬奥会场馆及配套基础设施总体建设计划今天正式发布，北京2022年冬奥会场馆和配套设施建设时间表确定。建设计划共列入52个项目，包括场馆项目18项，其中新建场馆8项、改造场馆8项、临建场馆2项；配套基础设施建设项目31项；其他配套项目3项。

2、商务部新闻发言人高峰今日表示，自2016年2月，国务院批复同意在15个地区开展服务贸易创新发展试点以来，商务部会同各有关部门和各试点地区积极开展探索，在完善服务贸易管理体制、促进机制、政策体系、监管模式、培育贸易新业态新模式等方面，形成了29条可复制可推广的经验，初步探索出新时代服务贸易发展的模式和路径。

2． 欧加墨誓言报复美国关税 道指跌超250点

周四（5月31日），标普500指数收跌18.74点，跌幅0.69%，报2705.27点。 道琼斯工业平均指数收跌251.94点，跌幅1.02%，报24415.84点。 纳斯达克综合指数收跌20.34点，跌幅0.27%，报7442.12点。

5月，标普累涨2.16%，道指累涨1.05%，纳指累涨5.32%；小盘股罗素2000指数累涨5.9%，创2017年9月份以来最大单月涨幅。

B． Riley FBR首席市场策略师Art Hogan向CNBC表示，投资者们最初认为，特朗普政府发出的第一轮关税威胁以及美国的贸易伙伴此前发出的报复承诺，只是谈判的开场白而已，双方最终会还是会签署协议。

他表示：“我认为，市场想当然的认为那只是‘谈判策略’，并根据这一假设作出回应，但现在看起来我们有些落后了，市场应该重新作出调整。”

美国钢铝制造类股普跌。世纪铝业收涨3.32%，美国钢铁收涨1.71%，Nucor收平，Kaiser Aluminum收跌0.12%，Steel Dynamics收跌0.92%，美国铝业收跌0.97%，AK钢铁收跌1.31%。

美国银行股集体下跌。高盛收跌1.43%，美国银行收跌1.12%，花旗集团收涨0.02%，摩根大通收跌1.24%，摩根士丹利收跌1.63%，美国运通收跌0.7%，“股神”巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦B类股和A类股分别收跌1.32%和1.64%，富国银行收跌0.44%。